💬 Наблюдение: Рынок долгового капитала в I квартале 2024 года: рост ставок не остановил первичный рынок

🔹Минфин успешно разместил облигации на сумму 764 млрд рублей, соответствуя планам.
🔹Интерес к долгосрочным бумагам увеличился.

Ослабление спроса на ОФЗ несмотря на повышение доходности:

🔹Коэффициент Bid/Cover снизился до 1,6х, указывая на снижение интереса инвесторов и давление на Минфин.
🔹Несмотря на увеличение доходности, спрос на государственные облигации снизился.

Безрисковые доходности достигли максимума:

🔹Кривая доходностей сместилась вверх для всех сроков, несмотря на статичность ключевой ставки ЦБ.

Рынок переоценил ожидания по мягкой денежно-кредитной политике:

🔹Рост кривых доходностей свидетельствует об этой переоценке.
🔹Интерес Минфина сосредоточен на облигациях с менее значительным изменением доходности.

Планы Минфина на II квартал 2024 года:

🔹Минфин намерен увеличить объем размещаемых бумаг на 25% до 1 трлн рублей.
🔹Планируется привлечь 700 млрд рублей на срок от 10 лет и 300 млрд рублей на срок до 10 лет.

Прогноз спроса на долгосрочные ценные бумаги:

🔹Спрос может оставаться высоким при сигналах ЦБ РФ о сокращении ключевой ставки.

Сокращение объемов размещений корпоративных облигаций:

🔹Объем размещений корпоративных облигаций сократился на 43% до 0,9 трлн рублей в I квартале 2024 года.
🔹Эмитенты с высокими рейтингами сократили участие на первичном рынке на 48%.

Рост числа эмитентов:

🔹В I квартале 2024 года число эмитентов увеличилось до 76.
🔹Количество компаний из рейтинговых категорий «BBB+»–«B-» выросло почти вдвое, составляя около 42% от общего числа эмитентов.

Увеличение премий ко вторичному рынку:

🔹Премии выросли, что ограничивает выход на рынок.
🔹Доходности на первичном рынке увеличились для компаний с разными рейтингами.
🔹Объем проводимых сделок наиболее рискованных эмитентов остался практически неизменным.

Снижение спредов к ОФЗ среди надежных заемщиков:

🔹Премии за риск эмитентов сократились в результате увеличения котировок ОФЗ.
🔹Эмитенты с высокими рейтингами испытывают меньший спрос.

Ожидания по погашениям корпоративных облигаций:

🔹Ожидается пик погашений к концу 2024 года, что может стимулировать активность на первичном рынке.
🔹Доля погашений эмитентов с высокими рейтингами будет сокращаться к началу 2025 года.

Влияние высоких ставок по депозитам:

🔹Ставки по депозитам превышают доходности надежных облигаций, ограничивая переток средств на рынок облигаций.

Потенциал для роста базы инвесторов:

🔹Объем депозитов домашних хозяйств превышает владение долговыми ценными бумагами физическими лицами.
🔹Есть потенциал для привлечения этой базы инвесторов на облигационный рынок, но это требует сбалансирования доходностей между облигациями и депозитами.

Подробнее в статье Эксперт РА: https://raexpert.ru/researches/ua/debt_market_1q2024/

#офз #вклады