🌱 ФосАгро: под давлением ценовой конъюнктуры и экспортных пошлин

ФосАгро, один из крупнейших в мире производителей фосфорных удобрений, опубликовала производственные и финансовые результаты по итогам 2023 года.

🍀 Ключевые показатели

🪴 За 12 месяцев 2023 года производство минеральных удобрений и кормовых фосфатов выросло на 2,1%, до 11 млн тонн, а производство прочей агрохимической продукции составило 0,3 млн тонн. Увеличение производства удобрений обеспечено ростом производства диаммонийфосфата и моноаммонийфосфата на 8,4% (до более чем 4,5 млн тонн), аммиачной селитры на 4,4% (до 723 тыс. тонн) и карбамида на 1,6% (до 1,7 млн тонн).

🪴 Общие продажи продукции в 2023 году выросли на 2,0%, до 11,4 млн тонн, благодаря гибкой сбытовой политике компании и относительно низкому уровню запасов на ключевых рынках сбыта.

💯 Главные цифры

🔻 Выручка ФосАгро по итогам 2023 года снизилась на 22,7% — до 440,3 млрд рублей — на фоне снижения цен реализации удобрений на мировых рынках после их роста до исторически рекордных значений в 2022 году.

🔻 Чистая прибыль компании за 12 месяцев 2023 года упала на 53,4%, до 86,1 млрд рублей, в связи со снижением выручки и получением убытка по курсовым разницам в размере 32,7 млрд рублей.

🔻 Свободный денежный поток в 2023 году сократился на 32,7% и составил 70,2 млрд рублей. Снижение свободного денежного потока обусловлено эффектом высокой базы 2022 года и изменением структуры реализации по регионам.

📈 Чистый долг с учетом аренды на конец 2023 года составил 223,2 млрд рублей, увеличившись с начала года на 23,8% на фоне роста общего долга и увеличения денежных средств в 2,2 раза (до 29,2 млрд рублей).

💼 Дивиденды

Дивидендная политика ФосАгро предполагает выплату дивидендов из величины свободного денежного потока. Компания выплатила дивиденды за первые три квартала 2023 года (суммарно 555 рублей на одну акцию), а в четвертом квартале 2023 года свободный денежный поток ФосАгро оказался отрицательным.

Согласно заявлению компании, на фоне оттока ликвидности в конце 2023 года вопрос о распределении прибыли по результатам 2023 года не включен в повестку заседания совета директоров. Этот вопрос планируется рассмотреть на заседании совета директоров, повестка дня которого будет включать вопрос о результатах деятельности за первый квартал 2024 года.

🧐 Наше мнение

🔹 В 2023 году компания заработала 665,2 рубля чистой прибыли на акцию, что составляет 10,0% акционерной доходности.

🔹 Финансовые результаты компании в основном зависят от ценовой конъюнктуры удобрений на мировых рынках. В первом квартале 2024 года поддержку ценам на фосфорные удобрения оказывали ограничения на экспорт из Китая. Однако в случае возобновления экспорта фосфатов из Китая цены на удобрения могут находиться под давлением.

🔹 Дополнительно необходимо отметить риск увеличения налоговой нагрузки на отрасль в связи с тем, что поступления в бюджет от экспортной пошлины за 2022–2023 годы оказались существенно ниже, чем изначально планировалось госорганами. На финансах компании может негативно отразиться увеличение расходов по валютной курсовой пошлине в случае ослабления рубля.

✖ Учитывая указанные риски, а также текущие цены на мировом рынке удобрений, мы считаем, что акции ФосАгро не являются инвестиционно привлекательными по текущим котировкам.

Смотреть акции ФосАгро в каталоге → https://gazprombank.investments/applink/instrument/486