Несколько дней подряд фьючерсы на газ на нидерландском хабе TTF растут. В понедельник котировки оказались в районе $585 за тыс. кубометров против $440 двумя неделями ранее. Рост с минимумов составил 33%, а с начала недели — 7,8%.

Разворот цен на газ после длительного нисходящего тренда позитивен для акций производителей: Газпрома и НОВАТЭКа. Однако движение вверх еще в зачатке, и техническая картина не дает уверенности в устойчивом продолжении.

Рассмотрим фундаментальные причины скачка цен и попробуем оценить перспективы.

• Стоит отметить накопленную перепроданность. После падения почти в 2 раза с начала года спекулянты искали возможности для покупок, и отскок напрашивался. Впрочем, подобную попытку вырасти мы уже видели 10 марта и закончилась она возвращением на минимумы.

• Скачок цен на нефть создал позитивный фон для удорожания газа. Структура потребления нефти и газа заметно различается, поэтому они слабо взаимозаменяемы. Но по устоявшейся традиции значительная часть газовых контрактов формируется с привязкой к нефтяным ценам. Кроме того, для целей электрогенерации кое-где еще используется мазут, который также дорожает вместе с ростом цен на сырье.

• Похолодание в Европе началось на прошлой неделе, что поддерживает повышенный спрос на газ для отопления и располагает к росту котировок. Так, в Германии в начале апреля ожидается более низкая, чем обычно, температура и даже возможен снег.

• Естественный рост спроса на газ после его удешевления. Электростанции, которые ранее переходили на уголь и мазут, теперь снова возвращаются на потребление газа. Этому способствуют и сборы за выбросы углекислого газа, которые для газа существенно ниже.

• Опасения из-за импорта СПГ из России. На прошлой неделе появились новости, что ЕС намерен создать механизм, позволяющий его членам блокировать импорт СПГ из России. Это усиливает опасения из-за доступности СПГ в Европе в нынешнем году и также поддерживает рост цен.
___________
Краткосрочно нового ралли пока ждать не следует. По состоянию на 29 марта заполненность европейских подземных хранилищ (ПХГ) составляла 56% — это примерно на 20 п.п. выше среднего за 5 лет и максимум более чем за десятилетие. Поставки СПГ из США идут стабильно и в этом году могут обновить рекорды. Запас прочности в отношении перебоев у Европы есть, хотя большое значение здесь будет играть погодный фактор.

Именно с погодой связаны среднесрочные риски, которые могут подстегнуть рост цен на газ. В летний период жаркая и безветренная погода может привести к тому, что ветрогенерация будет простаивать, в то время как потребление электроэнергии для целей кондиционирования будет повышенным. Это может привести к ожесточенной конкуренции за СПГ с Азией, где постковидное восстановление китайской экономики неминуемо увеличит спрос. Это может затруднить восполнение европейских ПХГ и поддерживать цены на более высоком уровне.

В отопительном сезоне 2023–2024 проблемы могут быть уже другого характера. Прошедшая зима была аномально теплой, что позволило Европе пройти ее без перебоев, даже в отсутствие российских трубопроводных поставок. Следующая зима может быть холоднее, и проскочить уже не удастся.