В 2П 2024 г. ЦБ, скорее всего, останется нетто-продавцом валюты

Вчера ЦБ опубликовал плановый комментарий, раскрывающий фиксированную часть планового объема интервенций в 2П 2024 г. Объем фиксированных продаж сократится на 3,4 млрд руб./день относительно 1П.

Они будут включать в себя:
(1) отложенные покупки валюты в рамках бюджетного правила в августе-декабре 2023 г. Их объем тогда составил ~1,5 трлн руб., эта сумма равномерно распределяется на 2024 г., т.е. часть уже покрыта в 1П.
(2) зеркалирование расходов ФНБ на покрытие дефицита бюджета 2023 г. – продажа на 2,9 трлн руб., распределяется также, как (1). Объем интервенций для пунктов (1) и (2) не изменился относительно 1П 2024 г, предполагает ежедневные нетто-продажи в эквиваленте 5,5 млрд руб.
(3) зеркалирование инвестиций из ФНБ за 1П 2024 г., которые сложились на уровне ~0,4 трлн руб. Эта компонента предполагает продажу валюты на 2,9 млрд руб./день. За счет этой компоненты и произойдет снижение общего объема фиксированных продаж.

Таким образом, интервенции ЦБ будут складываться из покупок / продаж валюты в рамках бюджетного правила (зависящие от разницы между фактическими нефтегазовыми доходами и их базовым уровнем) и фиксированной части продаж в размере 8,4 млрд руб./день. Судя по актуальному плану Минфина, уровень дополнительных НГ доходов в 2024 г. составит ~1 трлн руб., при том, что 0,7-0,8 трлн руб. уже накопилось за 1П. Таким образом, в базовом сценарии во 2П совокупный объем продаж валюты может оказаться на уровне 5-6 млрд руб./день в среднем, и ЦБ останется нетто-продавцом валюты. Этот фактор по году в целом можно считать позитивным для рубля, но его влияние не является определяющим. Ключевыми вводными, в особенности в текущих условиях, остаются результаты внешней торговли, и связанные с ними объемы и темпы транзакций на валютном рынке. Отметим, что случившееся после введения санкций на структуры Мосбиржи укрепление рубля, на наш взгляд, является отражением периода турбулентности, по окончанию которого может произойти коррекция.