7 Апреля 2023 12:55
Автор:
Publisher
![](https://porti.ru/template/default/img/ico/big/profile.png)
![](https://sun1-96.userapi.com/impg/no4Frz8Y1zFV_tovBasT54MYIRfY9e9EyBSAOQ/9tnDP56j7Ys.jpg?size=1280x764&quality=95&sign=811f74ee3e6b4ffaac2682f6ddca530a&c_uniq_tag=3SLfgfVhKoJuH3mMVM2W0VJeKN6wGdL7L8FQBs4NtKA&type=album)
Почему растет золото и как долго это продлится
Цены на золото выросли на 25% за последние шесть месяцев и преодолели отметку $2000 за тройскую унцию. За последние 50 лет было еще четыре случая, когда стоимость золота росла на 25% и более на протяжении шестимесячного отрезка времени.
🧐 Как случилось первое ралли
Впервые ралли золота случилось во второй половине 1976 года, спустя несколько лет после того, как президент Ричард Никсон «временно приостановил» золотое обеспечение американского доллара. Годовая инфляция и средняя ставка ФРС в тот момент были на уровне 4,9 и 5,9% соответственно, реальный процентный доход составлял –1%. В то время США переживали длительный период стагфляции — сочетания экономического спада и инфляции.
Инфляция била рекорды, рабочие требовали повышения зарплат, инфляция снова росла — круг замыкался. После более чем 40%-ного роста во второй половине 1976 года золото росло еще три года, поднявшись со $135 до $870 за унцию в январе 1980 года. На фоне отрицательной реальной доходности золото было единственным активом, способным сохранить накопления домохозяйств и капитал инвесторов.
🔎 Что смогло стабилизировать ситуацию
Укротить инфляцию и остановить обесценение доллара США к золоту смогло лишь беспрецедентное ужесточение денежно-кредитной политики. Возглавивший в 1979 году ФРС Пол Волкер повысил ставку до 20%. Экономика встала, безработица удвоилась и превысила 10%, однако инфляция снизилась с почти 15 до 2,6% к началу 1983 года. Цены на золото опустились с пиковых $870 до ~$350 за унцию.
После этого золото активно росло в период с 1985 по 1987 год (+80%), с 2006 по 2011 год (+350%) и в период пандемии в 2020 году (+75%). Этому всегда предшествовали полгода, во время которых стоимость золота повышалась на 25%, а реальные процентные ставки уходили в отрицательные значения.
📌 О чем сейчас говорит рост цены золота
Текущая ситуация мало чем отличается от второй половины 1970-х или любого другого исторического прецедента — реальные процентные ставки ФРС США уже на протяжении 3,5 лет находятся на отрицательном уровне. В данный момент ставка составляет –1%.
Дальнейшая динамика золота зависит от возможности и желания американского регулятора повысить и длительное время удерживать реальную ставку на положительном уровне. Для этого нужно либо повысить ставку еще на 125–150 б. п. минимум, либо добиться соразмерного снижения инфляции и при этом сохранить стоимость фондирования на текущем уровне в диапазоне 4,75–5%.
💫 Стоит ли ждать снижение цен на золота
Оба сценария для достижения целевой процентной ставки труднореализуемы:
▪ в первом случае дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики США приведет к экономическому спаду;
▪ во втором вероятно, что при первых признаках существенного прогресса в борьбе с инфляцией ФРС перейдет к снижению процентных ставок.
Кроме того, монетарная политика ФРС последних нескольких лет говорит о том, что США, вероятно, осознанно удерживают реальные процентные ставки на отрицательном уровне. Таким образом, США не только освобождаются от реального процентного бремени, но и постепенно гасят госдолг размером более чем в $32 трлн.
Комментарии