🔮 Что ждать в пятницу от Банка России

В конце текущей недели состоится опорное заседание Банка России по вопросу ключевой ставки. Собрали факторы, которые могут повлиять на решение регулятора.

💼 Кредитование

🟡 На прошлой неделе вышли данные по кредитованию в июне. Ипотека в преддверии сокращения льготной программы ожидаемо показала существенный рост. По корпоративному портфелю прирост составил всего 416 млрд рублей, или 0,53% по сравнению с 1,34% месяцем ранее. Но без валютной переоценки прирост составил 976 млрд рублей против 1318 млрд рублей в мае. При этом без учета погашенного крупного бридж-кредита, выданного в мае, кредитование в июне даже немного ускорилось, с +1,4% в мае до +1,5% (приросты скорректированы по обоим месяцам). Автокредитование немного замедлилось, потребительский кредит показал ту же динамику, что и месяцем ранее.

💸 Инфляция

🟢 Данные по инфляции за июнь оказались существенно лучше ожиданий, которые складывались из недельных данных этого месяца. Последние данные по недельной инфляции также показали позитивную динамику: с 9 по 15 июля инфляция составила 0,11% по сравнению с 0,27% за предыдущий отчетный период. Резкое замедление роста цен показали авиабилеты, электроника и овощи. Кроме того, в прошлом отчетном периоде был остаточный эффект от индексации тарифов.

🟠 При этом инфляционное давление остается на повышенном уровне: в июле ожидания выросли до 12,4% по сравнению с 11,9% в июне.

🏦 Что ждать от Банка России в пятницу

Мы видим, что текущая ставка работает. Прирост депозитов превышает динамику кредитования. Но, исходя из заявлений регулятора, считаем, что ставка будет повышена. Рынок уже заложил повышение ставки на 2 п. п. — до 18%. Учитывая последние данные, повышение может составить 1–1,5%, но не исключаем и вариант повышения на 2%.

🧠 Прогноз по ставке на 2025-2026 годы

Однако важным станет прогноз по среднему значению ставки на 2025–2026 год. Мы считаем, что он повысится до 13–15% в 2025 году, вместо текущего уровня 10–12%. Прогноз по инфляции на конец 2025 года, скорее всего, пересмотрен не будет, а по итогам 2024 года, вероятно, будет близок к 6%.