Смогут ли нефтегазовые доходы вырасти в марте?

По данным Минфина России, средняя цена нефти марки Urals за период с 15 января по 14 февраля составила $50,51 за баррель, снизившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года более чем в 1,8 раза — с $91,70738 за баррель. Таким образом, дисконт относительно эталонного сорта Brent в этот период составил около $33,5 в расчете на баррель.

💡 Все не так однозначно

Указанные цены Минфин обобщает на основе ценовых бюллетеней агентства Argus, которое используется властями в качестве поставщика ценовой информации. Однако в реальности стоимость экспортируемых из России углеводородов может быть существенно выше из-за особенностей формирования цены.

Как пишет Bloomberg со ссылкой на знакомых с ситуацией нефтетрейдеров, экспорт российской нефти Urals и ESPO в январе — феврале был привязан к цене Brent со скидкой в $13 и $8 за баррель соответственно, а средняя стоимость российской нефти в целом в этот период составила около $74 за баррель. Это подтверждает и совместное исследование трех американских вузов — Колумбийского и Калифорнийского университетов, а также Института международных финансов.

Таким образом, с декабря прошлого года реальная средняя цена реализации нефти российскими нефтяными компаниями, возможно, выше индикативной цены Urals, но именно она определяет доходы бюджета.

🔎 К чему это привело

Объем нефтегазовых доходов бюджета в декабре и январе упал почти в два раза относительно аналогичного периода прошлого года, в то время как нефтяные компании, вероятно, продолжают фиксировать рекордные прибыли. Кроме того, вплоть до вступления в силу 5 февраля европейского эмбарго российские нефтяники продолжали отгружать в ЕС нефтепродукты, увеличив поставки до рекордного максимума.

В то время как цена на Urals, применяемая в расчете нефтяных налогов, упала на 70% относительно сорта Brent, экспортные цена на продукты переработки, такие как дизельное топливо и нафта, не изменились и оставались вблизи рекордных в истории Европы уровнях.

Это привело к огромной разнице между «налоговой» стоимостью сырой нефти Urals и конечными продуктами переработки, которая никак не учитывалась в нефтяных доходах бюджета.

🔮 Что будет дальше

Чтобы выйти из этой ситуации, российские власти реформировали механизм расчета нефтяных налогов, законодательно ограничив размер дисконта на российскую нефть относительно сорта «Североморский датированный» (North Sea Dated) в $34 за баррель в апреле, $31 — в мае, $28 — в июне и $25 — в июле. North Sea Dated является индексом агентства Argus, основанным на ценах сразу пяти сортов нефти: Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk и Troll (BFOET), — добываемых с месторождений Северного моря.

Кроме того, власти скорректировали механизм расчета топливного демпфера, повысив ценовой дифференциал с $20 до 25 за баррель относительно экспортной альтернативы на бензин и впервые введя дифференциал в размере $10 за баррель на дизельное топливо.

📃 Реформа нефтяного налогообложения позволит повысить нефтегазовые доходы бюджета ориентировочно на 660 млрд рублей. Однако пока рано утверждать, что это позволит достичь заложенных в бюджет 2023 года 8,94 трлн рублей — несмотря на то что бюджет был утвержден в конце года, его окончательная верстка осуществлялась еще ранней осенью, когда многие параметры были еще неизвестны.