Расходы бюджета в апреле: возвращение к прошлогодней траектории

По данным Минфина, в апреле дефицит Федерального бюджета расширился до 1 трлн руб. (в марте был небольшой профицит в 182 млрд руб.). Таким образом, с начала года накопленный дефицит составил 3,4 трлн руб. Такая динамика в апреле – результат как сезонного фактора (рост расходов), так и просадки доходной части, однако, в целом тот факт, что по итогам четырех месяцев дефицит уже превышает годовой план, не является признаком проблем с госфинансами. Напрмним, что в этом году Минфин решил «сломать» обычную для прошлых лет траекторию сезонности, начав с первых месяцев заранее авансировать расходы.

Непосредственно по итогам апреля расходы федерального бюджета выросли на 796 млрд руб. (+34% м./м. без исключения сезонности) и составили 3 129 млрд руб. (2 333 млрд руб. в марте). При этом аналогичный сезонный всплеск наблюдался и в прошлом году, и (как тогда, так и сейчас) вызван ростом социальных расходов (за апрель они выросли более чем на 900 млрд руб.). С учетом этого, на наш взгляд, апрельский рост расходов не выглядит аномальным.

Более того, общий уровень бюджетных трат уже второй месяц подряд практически совпадает с уровнем 2022 г. В январе-феврале значительное превышение над расходами прошлогоднего уровня наблюдалось по оборонным расходам, межбюджетным трансфертам и не раскрываемой в оперативном отчете части бюджетных расходов (однако, как видно на графиках, и они уже почти вернулись к траектории прошлого года). Отметим, что социальные расходы, напротив, пока идут достаточно близко к прошлогодней траектории.

На данный момент мы не ожидаем сильного роста расходов в будущем. Скорее всего, существенный сезонный пик в декабре будет в этом году заметно меньше. При этом дополнительные средства на финансирование возможных непредвиденных расходов в бюджете также имеются – 250-300 млрд руб ожидаемые от разового взноса от сверхприбылей бизнеса 2021-2022 г., а также средства, которые были высвобождены в результате авансирования расходов ПФР в конце 2022 г.

Доходы, оставаясь пока подавленными, все же показывают признаки восстановления. Так, например, уровень выпадающих нефтегазовых доходов в апреле почти свелся к нулю, а в перспективые 2П 2023 г. их динамика обещает укрепиться как за счет улучшения ситуации с российским экспортом энергоносителей, так и за счет изменения в части налогообложения нефтяных компаний (введение нижнего предела цены на нефть при налогообложении нефтяников на уровне Brent минус 25 долл./барр. – это своеобразная защита от больших ценовых дисконтов Urals).

Райффайзенбанк