Инфляция временно закрепилась ниже 4% г./г.

По нашим оценкам, основанным на данных Росстата, инфляция в середине мая осталась у отметки 2,2% г./г. Недельная оценка на прошлой неделе осталась пониженной – 0,04% н./н. При этом, с начала мая вклад плодоовощной продукции стал дезинфляционным, цены на нее снижаются в среднем на 1% н./н. С корректировкой на этот фактор, недельная инфляция ускорилась (до 0,06% н./н. в среднем) против околонулевой динамики в январе-феврале. Это может быть связано с проявлением проинфляционных рисков, которые, по оценке ЦБ, сейчас преобладают в общей инфляционной картине.

В 2023 г. ЦБ ожидает повышенной инфляции, в диапазоне 4,5-6,5% г./г. (в нашем прогнозе – 5,6% г./г.) – в процессе адаптации экономики к новым условиям удорожание издержек транслируется в рост цен. К 2024 г. регулятор планирует вернуть инфляцию к целевому уровню в 4% г./г. Напомним, что эта цель установлена в 2015 г., когда ЦБ перешел к режиму таргетирования инфляции. В рамках проводимого сейчас обзора ДКП (он планировался в прошлом году, но был отложен на год из-за активной фазы кризиса) ЦБ возвращается к вопросу возможного снижения цели по инфляции, о котором представители регулятора начинали говорить уже в конце 2021 г. ЦБ отмечает, что пространство для снижения цели сейчас существует, но в условиях повышенной неопределенности в российской и глобальной экономике, для возможного принятия такого решения требуется дополнительный анализ (и стабилизация инфляции в 2024 г.). Мы полагаем, что при прочих равных, на горизонте трех лет ЦБ может вернуться к этому вопросу, как минимум в части определения сроков перехода к более низкой инфляции (судя по всему, новым таргетом мог бы стать уровень в 3% г./г.).