⚡ РусГидро показывает сильные результаты

Российская энергетическая компания РусГидро опубликовала финансовые результаты по итогам первого квартала 2023 года.

▪ Выручка с учетом государственных субсидий выросла на 20% г/г — до 156,76 млрд рублей. Во многом рост произошел за счет увеличения доходов от продажи электроэнергии и мощности на розничном рынке — на 25%, или до 60,5 млрд рублей.

▪ Операционные расходы компании также выросли почти на 20% — до 121,5 млрд рублей. При этом капитальные затраты выросли почти в 3,5 раза — до 65,7 млрд рублей, за счет чего денежный поток компании стал отрицательным.

▪ EBITDA при этом показала сопоставимый рост — на 21,5%, или до 43,3 млрд рублей. Чистая прибыль выросла на 38,5%, до 27,3 млрд рублей. При этом маржинальность показателя возросла на 2,3 п.п. — до 17,5%.

РусГидро показала рост по всем основным показателям, а по также рост маржинальности. Несмотря на это, озвученная в конце 2022 года инвестиционная программа превышает ежегодный денежный поток РусГидро в 1,5–1,7 раза, что может способствовать либо увеличению долговой нагрузки, либо потенциальным дополнительным эмиссиям акций.

💡 Будут ли дивиденды

Согласно дивидендной политике компании, на выплаты направляется 50% от показателя чистой прибыли РусГидро. Минимальный размер дивидендных выплат установлен на уровне среднего размера дивидендных выплат за предыдущие три года. Таким образом, дивиденды за 2022 год могут составить минимум 0,0472 рубля, или 5,5% доходности. Будущие же дивиденды могут быть под угрозой из-за возможного отрицательного денежного потока. На данный момент акции РусГидро не соответствуют критериям требуемой нами доходности.