💬 Мнение: есть две основные причины, по которым инфляция остается такой устойчивой, несмотря на повышение ставки ФРС с 0,25% до 5,25% в течение 14 месяцев.

1) ФРС использует неправильные инструменты для прекращения инфляции. Излишнее ужесточение денежно - кредитной политики (повышения ключевой ставки).

2) Федеральное правительство продолжает выделять чрезвычайные средства на борьбу с ковидом.

В период с 2020 по 2022 год ФРС напечатала примерно 5 триллионов долларов. Федеральное правительство напечатало еще 6 триллионов долларов.

За последние 14 месяцев ФРС повысила ключевую ставку с 0,25% до 5,25%, одновременно выведя 500 миллиардов долларов ликвидности из финансовой системы. Проще говоря, ФРС прекратила печатать деньги и ужесточает денежно-кредитную политику.

Федеральное правительство не изменило свое печатание денег на расходы. Фактически, благодаря долговому соглашению (по госдолгу США), которое только что вступило в силу, федеральное правительство нормализовало чрезвычайные уровни стимулирования / расходов, введенные им во время пандемии.

Правительство финансируется за счет налоговых поступлений. Если расходы превышают налоговые поступления, то правительство выпускает долговые обязательства для финансирования своих расходов. Несмотря на рекордное взимание налогов в 2021 году (а налоговый сбор в 2022 году, похоже, будет еще больше), дефицит США по-прежнему составляет более 1 триллиона долларов.

По отношению к ВВП дефицит больше, чем тот, который был у правительства в разгар кризиса 2008 года. Действительно, вам нужно вернуться ко Второй мировой войне, чтобы найти период, в который дефицит по отношению к ВВП был больше! И имейте в виду, что в настоящее время правительство испытывает такого рода дефицит через ДВА года после окончания рецессии, связанной с остановками!

И благодаря долговому соглашению этот уровень стимулирования / расходов станет нормальным.

❗️В разделе 265 законопроекта отмечается, что директор административно - бюджетного управления имеет исключительное право отказываться от расходования любых денег, которые пожелает правительство, если указанные расходы будут сочтены необходимыми для реализации программы.

Административно - бюджетное управление является частью исполнительной власти, отвечающей за надзор за реализацией президентского видения экономики. Директор OMB назначается Президентом. И согласно текущей версии закона о сделках с долгами, за который голосует конгресс, этот человек имеет право единоличного отказа от ограничения расходов.

❗️❗️Проще говоря, ей (нынешним директором этого ведомства является Шаланда Янг) разрешено тратить столько денег, сколько захочет президент Байден, при условии, что расходы считаются “необходимыми” для реализации программ, которые соответствуют его видению экономики. Эта единственная строка сводит на нет все сокращения или ограничения расходов, предусмотренные в другом месте долгового соглашения. Это сродни тому, как если бы кто-то написал “все остальное в этом законопроекте на 99 страницах не имеет обязательной силы”. Проще говоря, эта сделка, если она пройдет, нормализует уровень расходов правительства на борьбу с COVID-19. Это было бы очень инфляционным. И это значительно усложнило бы работу ФРС по борьбе с инфляцией.

Вот почему доходность по 6-месячным казначейским векселям США взлетела до новых максимумов! В то время как доходность казначейских облигаций США сроком на 1 год вернулась к своим прежним максимумам.

Приведенные ниже графики говорят нам о том, что рынок облигаций осознает, что ФРС необходимо будет повысить ставки выше и удерживать их там гораздо дольше. Три месяца назад рынок казначейских облигаций думал, что ставки будут на уровне 3,75% через два года. Сейчас предполагается, что ставки составят 4,50% через два года.

❗️❗️❗️Между отказом ФРС откачивать избыточную ликвидность из финансовой системы и долговым соглашением, нормализующим пандемический уровень расходов федерального правительства, инфляция станет довольно вязкой, если не закрепится в финансовой системе навсегда.

#фрс #макроэкономика #кризис #дкп #qe