В то время как денежно-кредитная политика представляется относительно прозрачной, дальнейшие решения властей, включая госрасходы, поиск дополнительных доходов бюджета и дальнейшую корректировку механизма бюджетного правила, остаются основными факторами неопределенности.

На 5 месяцев 2023 г. дефицит бюджета составил 3,4 млрд руб., превысив дефицит в 2,9 млрд руб., предусмотренный законом о бюджете, в результате более низких, чем ожидалось, нефтегазовых доходов и роста госрасходов (35% г/г за 5 месяцев). Хотя власти подчеркнули, что эти бюджетные расходы включают значительную часть авансовых платежей, Кабмину вряд ли удастся сократить бюджетные расходы до заложенных в бюджете цифр (29 млрд руб.).

По оценкам аналитиков БКС, дефицит бюджета увеличится до 4–4,5 трлн руб. в 2023 г. при расходах в размере 31 трлн руб. Президентские выборы в I квартале 2024 г. также могут привести к пересмотру бюджетного плана. Однако снижение нефтегазовых доходов и некоторая неопределенность в отношении будущих ненефтяных доходов указывают на необходимость бюджетной консолидации в среднесрочном плане.

В целом, хотя текущее экономическое положение России может показаться лучше, чем ожидалось, с ожидаемым ростом ВВП на 1% в 2023 г. вместо прогнозируемого спада, в среднесрочном плане власти вряд ли найдут деньги для финансирования ускоряющегося восстановления. Следовательно, в 2024–2025 гг. экономика продолжит компенсировать потери, полученные в 2022 г., и достигнет роста в 1,1–1,3% г/г — вблизи потенциального выпуска.