⛰ Слабый рубль оживил бизнес Норникеля

Норильский никель, один из флагманов российского и мирового рынка никеля, меди и металлов платиновой группы, раскрыл финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2023 года.

Ключевые показатели

🔵 Выручка в первом полугодии снизилась на 20% — до $7,2 млрд. Основная причина — в снижении биржевых цен на металлы.

🔵 Показатель EBITDA Группы снизился на 29,7%, до $3,4 млрд, в основном из-за снижения выручки и разовых факторов, связанных с социальными расходами и экологией.

🔵 Чистая прибыль компании снизилась на 79%, до $1,1 млрд, в связи с убытком, полученным от переоценки валютных финансовых активов, по сравнению с прибылью в размере $2,6 млрд в первом полугодии 2022 года.

🔵 Чистый долг Норникеля снизился на $730 млн с учетом арендных обязательств в основном за счет роста долгосрочных долговых обязательств и увеличения денежных средств на счетах компании. Соотношение чистого долга к EBITDA незначительно выросло с 1,2х по итогам 2022 года до 1,3х по итогам первого полугодия 2023 года.

👀 Что происходит с бизнесом Норникеля

🔹 Компания постепенно перестраивается на новые рынки. Доля ЕС снизилась с 51 до 25%, доля Северной и Южной Америки — с 17 до 14%, в то время как доля Китая выросла с 27 до 49%, а поставки на внутренний рынок — с 5 до 12%.

🔹 Руководство компании ждет укрепления мировых цен на никель и медь. Компания сообщила о наиболее низких запасах металлов на мировых складах с 2007 года, что в совокупности с риском перебоев поставок создает предпосылки для укрепления котировок. При этом на рынке существует профицит низкосортного никеля из-за избыточного роста предложения в Индонезии и КНР, в то время как рынок высокосортного никеля сбалансирован.

🔹 Менеджмент также скорректировал прогноз по инвестиционной программе ввиду влияния обменного курса и оптимизации условий платежей по ряду капитальных проектов с $4,7 млрд до $3,5–3,8 млрд.

💸 Каковы перспективы Норникеля

Мы видим предпосылки для роста котировок на металлическую корзину Норникеля. Благодаря частичной распродаже запасов продукции из-за снижения оборотного капитала Норникель показал положительный свободный денежный поток на уровне $1 млрд. В случае направления всего денежного потока в виде дивидендов акционеры могут рассчитывать на выплаты в размере 570 рублей на акцию. Ранее руководство анонсировало изменения в дивидендной политике с привязкой к денежному потоку, однако новый процент, направляемый на дивиденды, не уточнялся.

💼 Что делать инвесторам

С учетом снижения долларовой оценки акций в связи с ослаблением курса рубля мы по-прежнему считаем ценные бумаги Норникеля инвестиционно привлекательными и продолжаем держать их в нашем модельном портфеле.