10 Августа 2023 15:07
Автор:
Publisher
![](https://porti.ru/template/default/img/ico/big/profile.png)
![](https://sun1-20.userapi.com/impg/UdHDvJit6l2CZ9itVinT2wGfRqL9UNKTPKdv4g/lJxJg9jSdrk.jpg?size=1280x777&quality=95&sign=33a3705bd05e8707c07c7c92da8f2874&c_uniq_tag=dBtdDb3dIrPFDr50DvLWOesRCwADelkbxE8wDtG-Q0A&type=album)
⚙ Показатели Распадской снизились вслед за ценами угля
Распадская, оператор и разработчик металлургического угля, отчиталась о финансовых результатах по итогам первого полугодия 2023 года. Первый отчет вышел в иностранной валюте, поэтому для более удобного понимания мы перевели показатели в рубли.
⛏ Ключевые показатели
🔹 Выручка Распадской снизилась на 24%, до 94,8 млрд рублей, на фоне значительного падения мировых цен на коксующийся уголь. Падение выручки было частично компенсировано за счет увеличения объема продаж до 7,4 млн тонн угольной продукции (6,9 млн тонн в первом полугодии 2022 года).
🔹 Показатель EBITDA снизился на 60% — до 33 млрд рублей. Основное влияние на падение показателя в отчетном периоде оказало снижение цен реализации угольной продукции.
🔹 Чистая прибыль компании снизилась чуть более чем в 2 раза — до 24,3 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли снизилась с 42 до 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
🔹 Экспортно-импортные ограничения и ограниченный доступ к международным рынкам капитала привели к росту дебиторской задолженности. Это отразилось на росте оборотного капитала и снижении свободного денежного потока.
🔹 Компания все же получила положительный свободный денежный поток в размере 5 млрд рублей, который был полностью направлен на выдачу займов дочерним предприятиям EVRAZ plc.
👀 Что изменилось на рынках
〽 В начале 2023 года менеджмент отмечал рост цен из-за снижения предложения со стороны производителей на фоне плохой погоды в Австралии и Северной Америке, а также на фоне позитивных ожиданий в отношении развития стальной отрасли. Во втором квартале 2023 года спрос на сталь оказался хуже ожиданий, что привело к падению спроса на уголь на фоне восстановления предложения на рынке и уронило цены.
✅ Менеджмент сделал акцент на работе по улучшению структуры экспортных продаж с увеличением поставок в Индию, а также по оптимизации логистических цепочек. Компания продолжает реализовывать стратегию по переходу на оборудование у альтернативных поставщиков.
🔻 Все еще присутствуют перебои в логистических цепочках, которые приводят к задержкам поставок запчастей для техники. Также рост стоимости логистики через западные направления в условиях снижающихся международных цен привел к увеличению соответствующих издержек.
🧐 Наше мнение
Денег на счетах Распадской с учетом займов достаточно для выплаты более 65 рублей дивидендов на акцию. Однако иностранная юрисдикция материнской компании не позволяет это сделать. Из-за невозможности выплаты дивидендов Распадская вернулась к выдаче займов дочерним предприятиям материнской EVRAZ. Без учета роста оборотного капитала денежного потока компании могло бы хватить на выплату более 22 рублей на акцию за полугодие в случае редомициляции EVRAZ в Россию, что предполагает около 6% потенциальной дивидендной доходности.
На данный момент акции Распадской не входят в наш модельный портфель из-за отсутствия новостей о переезде материнской компании.
Комментарии