#DIVINgdeeper
О проблемах с импортом мы писали еще месяц назад, с тех пор есть новые полезные данные. Для нашего рынка импорт - критически важный фактор, потому что если тормозится импорт, то появляются:
1. крепкий рубль -> доходы экспортеров снижаются, дефицит бюджета растет -> больше заимствований -> давление на рынок [STOCK: OFZ_PK] ОФЗ
2. дефицит товаров -> рост инфляции, несмотря на крепкий рубль -> более высокая ключевая ставка
Контекст новых проблем с импортом - ужесточение санкций в июне 2024, когда существенно расширился список попадающих под санкции категорий товаров, расширились санкции к финансовым компаниям. Сейчас уже середина августа, есть статистика за июнь-июль, можно оценить первый эффект от санкций.
1. Импорт из Китая в физическом выражении, несмотря на проблемы с платежами, не снижается: в июне рос, в июле также вырос на 1.1% м/м (данные таможни КНР).
2. СМИ продолжают писать о наличии проблем с платежами.
По второму пункту мысли следующие:
- резкое ослабление курса рубля, которое мы видим в последние дни, может быть вызвано только большим спросом на валюту. Причин для резкого притока по финансовому счёту мы не наблюдаем. Предполагаем, что это рост спроса со стороны импортеров, по косвенным признакам видим, что проблемы с платежами постепенно решаются (крипта, новые платежные схемы). Если накопились платежи за уже произошедшие отгрузки, то логично, что краткосрочно будет сильное давление на рубль, если появляется возможность эти платежи провести.
- если бы ситуация с платежами выглядела как безвыходная или по крайней мере выход из нее был бы маловероятен, скорее всего начал бы снижаться поток импорта из Китая, а он в порядке.
- ряд компаний, у которых есть потребность в импорте, давала нам комментарии, что в принципе возить получается, но это стало дороже
Постепенное разрешение проблем с импортом - позитивный фактор для нашего рынка, он снимает два риска, которые я описал в начале поста. По акциям сохраняю позитивный настрой, рынок даёт возможность покупать хорошие компании по очень привлекательным ценам, если инвестор готов держать год или больше.
Александр Сайганов
[MOEX: HHRU] Head of Research
@Hustleharde
3908 ₽
+0.0768%
