Текущие результатыТекущие результаты: с начала 2025 года доходность нашего портфеля ТОП-10 составила +20,4%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период вырос на 10,8%.
Изменения в портфел
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку
Комментарий по рынку. Итоги заседания ЦБ на прошлой неделе не стали неожиданностью: ставка ожидаемо осталась без изменений, что уже было заложено в цене. Из комментария стало понятно, что варианты изменения ставки не рассматривались (ни в сторону повышения, ни в сторону снижения). Также ЦБ подчеркнул дезинфляционную составляющую сценария перемирия, в случае его реализации, что является очевидным.
В геополитическом плане мы продолжаем медленно, но верно двигаться к соглашению о прекращении огня. Прогнозировать здесь что-либо сложно, но я жду заметных подвижек в этом вопросе в течение месяца. Если этот сценарий сработает, то наш рынок покажет ещё один заметный рывок вверх. "Запас роста" у него довольно большой.
Из корпоративных событи
Из корпоративных событий. Группа Т-Технологии опубликовала результаты по МСФО за 2024 г. Чистая прибыль выросла на 51% г/г (в том числе за счёт оптимизации бизнеса Росбанка), а рентабельность капитала составила 31%.
Менеджмент ставит перед собой амбициозные цели, но их достижение будет непростой задачей, учитывая высокую конкуренцию и сложные макроэкономические условия. Но "непросто" не означает "невозможно". Компания может существенно нарастить показатели благодаря росту непроцентных доходов и дальнейшей оптимизации кредитного портфеля.
Акции компании торгуются с мультипликаторами P/BV 1,42х и Р/Е 5,2х за 2025 г., что означает дисконт 56–62% к историческим средним уровням. Сохраняю позитивный взгляд на Т-Технологии и полагаю, что при благоприятных условиях бумаги уже в обозримой перспективе могут перевалить за ₽4 тыс.
Икс 5 раскрыла финансовые результаты за 4 кв. 24 по МСФО (цифры в целом соответствовали ожиданиям), но, что гораздо более важно, СД рекомендовал к выплате 648 ₽/акцию (доходность 17,9% к текущей цене). Отсечка 9 июля.
Также СД утвердил дивидендную политику на четырёхлетний период. Исходя из неё, по нашим расчётам, за следующие 12 месяцев, ПОМИМО рекомендованных ₽648 руб, компания сможет заплатить до 620–820 ₽/акцию. Вероятнее всего эти выплаты будут разделены по полугодиям – условно, половину к концу текущего года, а половину следующей весной. Всё это вместе может дать дивидендную доходность к текущей цене до 40%.
💼 Актуальный состав пор.
💼 Актуальный состав портфеля (цены на 26.03.2025 г., 10:00 Мск):
[MOEX: OZON] OZON (15%)
Текущая цена = 📉 ₽3920 (неделю назад = ₽3975). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 11,5.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3619 (неделю назад = ₽3583). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 4%. P/BV (т.к. банк) = 1,2.
Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
Текущая цена = 📉 ₽3611 (неделю назад = ₽3615). Таргет = ₽4000. Ожидаемая дивдоходность = 35%. EV/EBITDA = 3,5.
Сбербанк (12%)
Текущая цена = 📉 ₽320 (неделю назад = ₽325). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 11%. P/BV (т.к. банк) = 0,9.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4661 (неделю назад = ₽4635). Таргет = ₽5100. Ожидаемая дивдоходность = 4%. EV/EBITDA = 7.
Аэрофлот (10%)
Текущая цена = 📉 ₽74 (неделю назад = ₽75). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 3,1.
Газпром (8%)
Текущая цена = 📉 ₽166 (неделю назад = ₽169). Таргет = ₽200. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 2,6.
Хэдхантер (5%)
Текущая цена = 📉 ₽3358 (неделю назад = ₽3393). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 6,4.
[MOEX: NVTK]
НОВАТЭК (5%)
Текущая цена = 📈 ₽1317 (неделю назад = ₽1306). Таргет = ₽1400. Ожидаемая дивдоходность = 8%. EV/EBITDA = 5,2.
[MOEX: AFKS]
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📉 ₽18 (неделю назад = ₽19 Система (5%)
Текущая цена = 📉 ₽18 (неделю назад = ₽19). Таргет = ₽21.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
14
