Анализ компании "Башнефть"

Индекс стабильности выплаты дивидендов

DSI - (Dividend Stability Index, DSI7), индекс стабильности дивидендов
DSI = (Yc + Gc) / 14
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые выплачивались дивиденды;
Gc - число лет подряд из последних семи лет, в которые размер дивиденда был не ниже предыдущего года.
DSI = 0.86
Yc = 7
Gc = 5


Индекс стабильности повышение цены акции

SSI - (Stock Stability Index, SSI7) индекс стабильности цены акции
SSI = Yc / 7
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые цена акции была выше предыдущего года.
SSI = 0.43
Yc = 3


Оценка параметров

Капитализация, млрд = 290.4, оценка = 8/10
Выручка, млрд = 626.5, оценка = 9/10
Операционная маржа, % = 7.1, оценка = 2/10
Чистая маржа, % = 0.9, оценка = 1/10
ROA, % = 0.8, оценка = 1/10
ROE, % = 1.2, оценка = 1/10
Капитал/выручка = 0.46, оценка = 10/10
Капитал/активы = 0.61, оценка = 9/10
Долг/EBITDA = 3.07, оценка = 3/10
Итого: 4.89/10


Оценка по Бенджамину Грэхему

Benjamin Graham
1. Адекватный размер компании, оценка = 9/10 (626.5 млрд, LTM)
2. Устойчивое финансовое положение (текущие активы/текущие обязательства), оценка = 3/10 (3.07 LTM)
Текущие активы должны как минимум вдвоем превышать текущие обязательства
3. Стабильная прибыль, оценка = 10/10
Компания не должна нести убытки на протяжении последних 10 лет
4. Дивидендная история, оценка = 10/10
Компания должна выплачивать дивиденды на протяжении как минимум 20 лет
5. Рост прибыли (прибыль в расчете на акцию), значение = 34.82% (норма >33% за последние 10 лет)
Прибыль компании в расчете на акцию за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.5. Рост цены акции, значение = 16.59%  (преф 9.54%)
Цена акции, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.6. Рост дивидендов, значение = -21.01%  (преф 51.73%)
Выплата дивидендов, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
6. Оптимальное значение коэффициента цена/прибыль, оценка = 1/10 (49.2 LTM)
Текущая цена акции не должна превышать среднее значение прибыли за последние три года более чем в 15 раз
7. Оптимальное значение коэффициента цена/балансовая стоимость, оценка = 9/10 (0.61 LTM)
Текущая цена акции не должна превышать ее балансовую стоимость более чем в 1.5 раза
Индекс Грэма (Net Current Asset Value), значение = 2688.76
   цена акции = 1715
   недооцененность = 63.78%
   цена акции преф = 1236.5
   недооцененность преф = 45.99%
   покупка при 50-70% (диапазон цен: 1344.38 - 1882.13), >100% переоцененность
Итого: 5.81/10


Бета коэффициент

β > 1 – доходность (а также изменчивость) таких бумаг очень чувствительна к изменению рынка. Такие активы больше подвержены риску, но потенциально более доходны. В целом, такие ценные бумаги можно назвать агрессивными;
β = 1 – доходность такой бумаги будет изменяться одинаково с доходностью рынка (фондового индекса);
0 < β > 1 – при такой бете активы менее подвержены рыночному риску, как следствие, менее изменчивы. Такие бумаги имеют меньший риск, но и менее доходны в будущем;
β = 0 – отсутствует связь между бумагой и рынком (индексом) в целом;
β < 0 – доходность бумаг, у которых отрицательная бета, идут в противоположные стороны с рынком.

β = 0.19 - на основе 90 дней
β = -0.06 - на основе 1 года
β = -0.06 - на основе 3 лет


Коэффициент PEG

PEG = 1 - акции компании имеют справедливую оценку.
PEG < 1 – акции недооценены.
PEG > 1 - акции могут быть «перегреты».
PEG < 0 - у компании ухудшаются дела.
PEG = P/E / (Growth + Div %)

PEG = 49.2 / (-195.3 + 1.81) = -0.2543


Индекс Альтмана

В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
Х1 = Оборотный капитал/Активы, Х2 = Нераспределенная прибыль/Активы, Х3 = Операционная прибыль/Активы, Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства, Х5 = Выручка/Активы
Если Z > 2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,8 < Z < 2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z < 1,8 – зона финансового риска («красная» зона).
Индекс Альтмана, Z = 1.2 * 0.37 + 1.4 * 0.01 + 3.3 * 0.06 + 0.6 * 3.5 + 0.8 = 3.5452


Dividend Discount Model

Price = (DPS * (1 + g)) / (k - g)
Price - справедливая цена
DPS — текущий дивиденд
g — ожидаемые темпы роста
k — ставка дисконтирования
k = k(f) + β * Risk Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Price = (31.25 * (1 + -0.02)) / (0.1418 - -0.02) = 195.168123    (преф = 195.168123)
Текущая цена - 1715 (разница = -88.62%)
Префы: текущая цена - 1236.5 (разница = -84.22%)


Дивидендная стратегия

1. Текущий дивиденд = 31.25 руб. (преф=31.25 руб.)
1.5. Текущая доходность = 1.81% (преф=2.5%), оценка = 1.81/10
2. Количество лет из последних когда рос процент дивиденда = 0 (преф=1), оценка = 0/10
3. Количество лет из последних когда рос дивиденд = 0 (преф=0), оценка = 0/10
4. DSI = 0.86 (преф=0.79), оценка = 8.57/10
5. Средний рост процентов дивидендов = -20.99% (преф=-43.76%), оценка = 0/10
6. Средний процент из которого выплачиваются дивиденды = 73.66% (преф=73.66%), оценка = 8.18/10
7. Превышение с див доходности отрасли = -1.19, среднее по отрасли = 3% (преф=-4.5, среднее по отрасли=7%)
Итого: 3.09/10