MOEX: ASSB - Астраханэнергосбыт

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 0.0815
CAGR EPS = 3.3%
Key Rate = 0.21
Excess Key Rate = 2
Price = 0.0815 * (1 + 3.3%) / (0.21 * 2) = 0.2005

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 0.0219
Ebitda Yield = -1.54
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.1099
Debt = 0.2133
Market Cap = 0
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 0 / (0 + 0.2133) = 0
Weight Cost Debt = 100% - 0 = 1
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.53
β = 1.84
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.53 + 1.84 * 5.91 + 12.94 = 0.3232
WACC = (0.1099 / 0.2133) * (100% - 0) * (1 - 0.2) + 0.3232 + 0 = 41.22
Terminal Value = Discount (0.0219 * (1 + -1.54) / (41.22 - -1.54)) = -0.0011
Company Value = ∑ (0.0219 / (1 + 41.22) ^ 5) = 0.1329
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (-0.0011 + 0.1329) / 773200000 = 0.1705

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 0.343
FCF Yield = -0.0848
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.1099
Debt = 0.2133
Market Cap = 0
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 0 / (0 + 0.2133) = 0
Weight Cost Debt = 100% - 0 = 1
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.53
β = 1.84
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.53 + 1.84 * 5.91 + 12.94 = 0.3232
WACC = (0.1099 / 0.2133) * (100% - 0) * (1 - 0.2) + 0.3232 + 0 = 41.22
Terminal Value = Discount (0.343 * (1 + -0.0848) / (41.22 - -0.0848)) = 0.1124
Company Value = ∑ (0.343 / (1 + 41.22) ^ 5) = 0.8711
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (0.1124 + 0.8711) / 773200000 = 1.27