MOEX: HEAD - HeadHunter

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 299.6
CAGR EPS = 53.59%
Key Rate = 0.19
Excess Key Rate = 2
Price = 299.6 * (1 + 53.59%) / (0.19 * 2) = 1210.93

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 64.32
Ebitda Yield = 0.2989
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.455
Debt = 3.02
Market Cap = 233.6
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 233.6 / (233.6 + 3.02) = 0.9872
Weight Cost Debt = 100% - 0.9872 = 0.0128
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.62
β = 1.21
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.62 + 1.21 * 5.91 + 12.94 = 0.287
WACC = (0.455 / 3.02) * (100% - 0.9872) * (1 - 0.2) + 0.287 + 0.9872 = 12.22
Terminal Value = Discount (64.32 * (1 + 0.2989) / (12.22 - 0.2989)) = 265.72
Company Value = ∑ (64.32 / (1 + 12.22) ^ 5) = 137.81
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (265.72 + 137.81) / 51000000 = 7912.24

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 89.2
FCF Yield = 0.4031
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.455
Debt = 3.02
Market Cap = 233.6
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 233.6 / (233.6 + 3.02) = 0.9872
Weight Cost Debt = 100% - 0.9872 = 0.0128
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.62
β = 1.21
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.62 + 1.21 * 5.91 + 12.94 = 0.287
WACC = (0.455 / 3.02) * (100% - 0.9872) * (1 - 0.2) + 0.287 + 0.9872 = 12.22
Terminal Value = Discount (89.2 * (1 + 0.4031) / (12.22 - 0.4031)) = 250.32
Company Value = ∑ (89.2 / (1 + 12.22) ^ 5) = 168.42
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (250.32 + 168.42) / 51000000 = 8210.63