NYSE: CRM - Salesforce

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 0.2086
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.0533
Excess Key Rate = 2
Price = 0.2086 * (1 + 0) / (0.0533 * 2) = 1.9568

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 45.34
Ebitda Yield = 0.3072
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.287
Debt = 14.09
Market Cap = 199.5
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 199.5 / (199.5 + 14.09) = 0.934
Weight Cost Debt = 100% - 0.934 = 0.066
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = -1.0643
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + -1.0643 * 5.94 + 0 = -0.0305
WACC = (0.287 / 14.09) * (100% - 0.934) * (1 - 0.21) + -0.0305 + 0.934 = 1.5656
Terminal Value = Discount (45.34 * (1 + 0.3072) / (1.5656 - 0.3072)) = 188.11
Company Value = ∑ (45.34 / (1 + 1.5656) ^ 5) = 134.84
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (188.11 + 134.84) / 997000000 = 323.92

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 20.52
FCF Yield = 0.1666
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.287
Debt = 14.09
Market Cap = 199.5
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 199.5 / (199.5 + 14.09) = 0.934
Weight Cost Debt = 100% - 0.934 = 0.066
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = -1.0643
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + -1.0643 * 5.94 + 0 = -0.0305
WACC = (0.287 / 14.09) * (100% - 0.934) * (1 - 0.21) + -0.0305 + 0.934 = 1.5656
Terminal Value = Discount (20.52 * (1 + 0.1666) / (1.5656 - 0.1666)) = 146.8
Company Value = ∑ (20.52 / (1 + 1.5656) ^ 5) = 73.36
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (146.8 + 73.36) / 997000000 = 220.83

Price = Fair cap / Count shares
Fair cap — Справедливая капитализация
Fair cap = (Discount Net Income (5) * (1 + Net Income Yield) / (WACC - Net Income Yield)) * Avg P/E
Count shares - Количество акций
Discount Net Income (5) - Дисконтированная чистая прибыль
Net Income Yield - Доходность чистой прибыли
WACC - средневзвешенная стоимость капитала (с учетом страновых рисков, инфляции, налогов и т.п.)
Avg P/E - Среднее P/E
Discount Net Income (5) = 80.09
Net Income Yield = 0.8085
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.287
Debt = 14.09
Market Cap = 199.5
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 199.5 / (199.5 + 14.09) = 0.934
Weight Cost Debt = 100% - 0.934 = 0.066
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = -1.0643
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + -1.0643 * 5.94 + 0 = -0.0305
WACC = (0.287 / 14.09) * (100% - 0.934) * (1 - 0.21) + -0.0305 + 0.934 = 1.5656
Avg P/E = 106.87
Fair cap = 80.09 * (1 + 0.8085) / (1.5656 - 0.8085) * 106.87 = 7919325926334.7
Price = 7919325926334.7 / 997000000 = 7943.16