NYSE: GOL - Gol Linhas Aéreas Inteligentes S.A.

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = -0.1992
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.0533
Excess Key Rate = 2
Price = -0.1992 * (1 + 0) / (0.0533 * 2) = 2.43

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 2.86
Ebitda Yield = 0.1502
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.5715
Debt = 4.72
Market Cap = 0.6552
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 0.6552 / (0.6552 + 4.72) = 0.1219
Weight Cost Debt = 100% - 0.1219 = 0.8781
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.97
β = 0
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.97 + 0 * 5.94 + 0 = 0.0297
WACC = (0.5715 / 4.72) * (100% - 0.1219) * (1 - 0.21) + 0.0297 + 0.1219 = 9.56
Terminal Value = Discount (2.86 * (1 + 0.1502) / (9.56 - 0.1502)) = 38.15
Company Value = ∑ (2.86 / (1 + 9.56) ^ 5) = 8.23
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (38.15 + 8.23) / 1595370000 = 29.07

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 0.404
FCF Yield = 0.0248
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.5715
Debt = 4.72
Market Cap = 0.6552
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 0.6552 / (0.6552 + 4.72) = 0.1219
Weight Cost Debt = 100% - 0.1219 = 0.8781
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.97
β = 0
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.97 + 0 * 5.94 + 0 = 0.0297
WACC = (0.5715 / 4.72) * (100% - 0.1219) * (1 - 0.21) + 0.0297 + 0.1219 = 9.56
Terminal Value = Discount (0.404 * (1 + 0.0248) / (9.56 - 0.0248)) = 3.71
Company Value = ∑ (0.404 / (1 + 9.56) ^ 5) = 1.4691
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (3.71 + 1.4691) / 1595370000 = 3.24