NYSE: TME - Tencent Music Entertainment Group

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 0.4276
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.0533
Excess Key Rate = 2
Price = 0.4276 * (1 + 0) / (0.0533 * 2) = 4.01

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 0.3009
Ebitda Yield = -0.2118
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.0171
Debt = 0.8326
Market Cap = 11.64
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 11.64 / (11.64 + 0.8326) = 0.9332
Weight Cost Debt = 100% - 0.9332 = 0.0668
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = 3.9
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + 3.9 * 5.94 + 0 = 0.2641
WACC = (0.0171 / 0.8326) * (100% - 0.9332) * (1 - 0.21) + 0.2641 + 0.9332 = 1.8538
Terminal Value = Discount (0.3009 * (1 + -0.2118) / (1.8538 - -0.2118)) = 0.9396
Company Value = ∑ (0.3009 / (1 + 1.8538) ^ 5) = 2.44
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (0.9396 + 2.44) / 1584190000 = 2.14

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 0.1922
FCF Yield = -0.2572
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.0171
Debt = 0.8326
Market Cap = 11.64
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 11.64 / (11.64 + 0.8326) = 0.9332
Weight Cost Debt = 100% - 0.9332 = 0.0668
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = 3.9
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + 3.9 * 5.94 + 0 = 0.2641
WACC = (0.0171 / 0.8326) * (100% - 0.9332) * (1 - 0.21) + 0.2641 + 0.9332 = 1.8538
Terminal Value = Discount (0.1922 * (1 + -0.2572) / (1.8538 - -0.2572)) = 0.4722
Company Value = ∑ (0.1922 / (1 + 1.8538) ^ 5) = 1.817
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (0.4722 + 1.817) / 1584190000 = 1.445

Price = Fair cap / Count shares
Fair cap — Справедливая капитализация
Fair cap = (Discount Net Income (5) * (1 + Net Income Yield) / (WACC - Net Income Yield)) * Avg P/E
Count shares - Количество акций
Discount Net Income (5) - Дисконтированная чистая прибыль
Net Income Yield - Доходность чистой прибыли
WACC - средневзвешенная стоимость капитала (с учетом страновых рисков, инфляции, налогов и т.п.)
Avg P/E - Среднее P/E
Discount Net Income (5) = 0.1733
Net Income Yield = -0.2386
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.0171
Debt = 0.8326
Market Cap = 11.64
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 11.64 / (11.64 + 0.8326) = 0.9332
Weight Cost Debt = 100% - 0.9332 = 0.0668
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = 3.9
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + 3.9 * 5.94 + 0 = 0.2641
WACC = (0.0171 / 0.8326) * (100% - 0.9332) * (1 - 0.21) + 0.2641 + 0.9332 = 1.8538
Avg P/E = 13.74
Fair cap = 0.1733 * (1 + -0.2386) / (1.8538 - -0.2386) * 13.74 = 2172531445.71
Price = 2172531445.71 / 1584190000 = 1.3714