OTC: ZFSVF - Zurich Insurance Group AG

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 30.22
CAGR EPS = 1.53%
Key Rate = 0.0483
Excess Key Rate = 2
Price = 30.22 * (1 + 1.53%) / (0.0483 * 2) = 317.59

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 68.31
Ebitda Yield = -0.0048
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.456
Debt = 13.79
Market Cap = 70.01
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 70.01 / (70.01 + 13.79) = 0.8355
Weight Cost Debt = 100% - 0.8355 = 0.1645
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.44
β = 2.02
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.44 + 2.02 * 5.94 + 0 = 0.1443
WACC = (0.456 / 13.79) * (100% - 0.8355) * (1 - 0.21) + 0.1443 + 0.8355 = 2.71
Terminal Value = Discount (68.31 * (1 + -0.0048) / (2.71 - -0.0048)) = 1864.63
Company Value = ∑ (68.31 / (1 + 2.71) ^ 5) = 318.55
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (1864.63 + 318.55) / 143990000 = 15161.98

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 10.52
FCF Yield = 0.0872
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.456
Debt = 13.79
Market Cap = 70.01
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 70.01 / (70.01 + 13.79) = 0.8355
Weight Cost Debt = 100% - 0.8355 = 0.1645
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.44
β = 2.02
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.44 + 2.02 * 5.94 + 0 = 0.1443
WACC = (0.456 / 13.79) * (100% - 0.8355) * (1 - 0.21) + 0.1443 + 0.8355 = 2.71
Terminal Value = Discount (10.52 * (1 + 0.0872) / (2.71 - 0.0872)) = 166.6
Company Value = ∑ (10.52 / (1 + 2.71) ^ 5) = 41.21
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (166.6 + 41.21) / 143990000 = 1443.18