SSE: 600030_SS - CITIC Securities Company Limited

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 1.3306
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.0533
Excess Key Rate = 2
Price = 1.3306 * (1 + 0) / (0.0533 * 2) = 12.48

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 78.09
Ebitda Yield = 0.0561
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 17.58
Debt = 457.44
Market Cap = 330.66
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 330.66 / (330.66 + 457.44) = 0.4196
Weight Cost Debt = 100% - 0.4196 = 0.5804
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = -1.2515
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + -1.2515 * 5.94 + 0 = -0.0416
WACC = (17.58 / 457.44) * (100% - 0.4196) * (1 - 0.21) + -0.0416 + 0.4196 = 3.01
Terminal Value = Discount (78.09 * (1 + 0.0561) / (3.01 - 0.0561)) = 2727.73
Company Value = ∑ (78.09 / (1 + 3.01) ^ 5) = 320.49
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (2727.73 + 320.49) / 14820550000 = 205.68

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 7.98
FCF Yield = -1.716
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 17.58
Debt = 457.44
Market Cap = 330.66
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 330.66 / (330.66 + 457.44) = 0.4196
Weight Cost Debt = 100% - 0.4196 = 0.5804
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = -1.2515
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + -1.2515 * 5.94 + 0 = -0.0416
WACC = (17.58 / 457.44) * (100% - 0.4196) * (1 - 0.21) + -0.0416 + 0.4196 = 3.01
Terminal Value = Discount (7.98 * (1 + -1.716) / (3.01 - -1.716)) = -2.82
Company Value = ∑ (7.98 / (1 + 3.01) ^ 5) = 20.22
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (-2.82 + 20.22) / 14820550000 = 1.1737

Price = Fair cap / Count shares
Fair cap — Справедливая капитализация
Fair cap = (Discount Net Income (5) * (1 + Net Income Yield) / (WACC - Net Income Yield)) * Avg P/E
Count shares - Количество акций
Discount Net Income (5) - Дисконтированная чистая прибыль
Net Income Yield - Доходность чистой прибыли
WACC - средневзвешенная стоимость капитала (с учетом страновых рисков, инфляции, налогов и т.п.)
Avg P/E - Среднее P/E
Discount Net Income (5) = 29
Net Income Yield = 0.0802
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 17.58
Debt = 457.44
Market Cap = 330.66
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 330.66 / (330.66 + 457.44) = 0.4196
Weight Cost Debt = 100% - 0.4196 = 0.5804
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = -1.2515
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + -1.2515 * 5.94 + 0 = -0.0416
WACC = (17.58 / 457.44) * (100% - 0.4196) * (1 - 0.21) + -0.0416 + 0.4196 = 3.01
Avg P/E = 15.31
Fair cap = 29 * (1 + 0.0802) / (3.01 - 0.0802) * 15.31 = 382855240127.27
Price = 382855240127.27 / 14820550000 = 25.83