SSE: 600999_SS - China Merchants Securities Co., Ltd.

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 1.0078
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.0533
Excess Key Rate = 2
Price = 1.0078 * (1 + 0) / (0.0533 * 2) = 9.45

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 18.65
Ebitda Yield = 0.004
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 9.52
Debt = 285.64
Market Cap = 119.59
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 119.59 / (119.59 + 285.64) = 0.2951
Weight Cost Debt = 100% - 0.2951 = 0.7049
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = 0.2518
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + 0.2518 * 5.94 + 0 = 0.0477
WACC = (9.52 / 285.64) * (100% - 0.2951) * (1 - 0.21) + 0.0477 + 0.2951 = 2.64
Terminal Value = Discount (18.65 * (1 + 0.004) / (2.64 - 0.004)) = 733.94
Company Value = ∑ (18.65 / (1 + 2.64) ^ 5) = 85.59
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (733.94 + 85.59) / 8696530000 = 94.24

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 186.38
FCF Yield = 0.3055
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 9.52
Debt = 285.64
Market Cap = 119.59
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 119.59 / (119.59 + 285.64) = 0.2951
Weight Cost Debt = 100% - 0.2951 = 0.7049
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = 0.2518
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + 0.2518 * 5.94 + 0 = 0.0477
WACC = (9.52 / 285.64) * (100% - 0.2951) * (1 - 0.21) + 0.0477 + 0.2951 = 2.64
Terminal Value = Discount (186.38 * (1 + 0.3055) / (2.64 - 0.3055)) = 765.2
Company Value = ∑ (186.38 / (1 + 2.64) ^ 5) = 535.38
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (765.2 + 535.38) / 8696530000 = 149.55

Price = Fair cap / Count shares
Fair cap — Справедливая капитализация
Fair cap = (Discount Net Income (5) * (1 + Net Income Yield) / (WACC - Net Income Yield)) * Avg P/E
Count shares - Количество акций
Discount Net Income (5) - Дисконтированная чистая прибыль
Net Income Yield - Доходность чистой прибыли
WACC - средневзвешенная стоимость капитала (с учетом страновых рисков, инфляции, налогов и т.п.)
Avg P/E - Среднее P/E
Discount Net Income (5) = 10.16
Net Income Yield = 0.0302
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 9.52
Debt = 285.64
Market Cap = 119.59
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 119.59 / (119.59 + 285.64) = 0.2951
Weight Cost Debt = 100% - 0.2951 = 0.7049
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = 0.2518
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + 0.2518 * 5.94 + 0 = 0.0477
WACC = (9.52 / 285.64) * (100% - 0.2951) * (1 - 0.21) + 0.0477 + 0.2951 = 2.64
Avg P/E = 13.72
Fair cap = 10.16 * (1 + 0.0302) / (2.64 - 0.0302) * 13.72 = 122451216813.5
Price = 122451216813.5 / 8696530000 = 14.08