SSE: 601211_SS - Guotai Junan Securities Co., Ltd.

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 1.0527
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.0533
Excess Key Rate = 2
Price = 1.0527 * (1 + 0) / (0.0533 * 2) = 9.88

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 41.43
Ebitda Yield = 0.0299
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 12.83
Debt = 378.72
Market Cap = 126.86
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 126.86 / (126.86 + 378.72) = 0.2509
Weight Cost Debt = 100% - 0.2509 = 0.7491
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = -0.6479
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + -0.6479 * 5.94 + 0 = -0.0058
WACC = (12.83 / 378.72) * (100% - 0.2509) * (1 - 0.21) + -0.0058 + 0.2509 = 2.67
Terminal Value = Discount (41.43 * (1 + 0.0299) / (2.67 - 0.0299)) = 11705.16
Company Value = ∑ (41.43 / (1 + 2.67) ^ 5) = 180.48
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (11705.16 + 180.48) / 8904610000 = 1334.77

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 1.5746
FCF Yield = -0.2358
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 12.83
Debt = 378.72
Market Cap = 126.86
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 126.86 / (126.86 + 378.72) = 0.2509
Weight Cost Debt = 100% - 0.2509 = 0.7491
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = -0.6479
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + -0.6479 * 5.94 + 0 = -0.0058
WACC = (12.83 / 378.72) * (100% - 0.2509) * (1 - 0.21) + -0.0058 + 0.2509 = 2.67
Terminal Value = Discount (1.5746 * (1 + -0.2358) / (2.67 - -0.2358)) = 4.02
Company Value = ∑ (1.5746 / (1 + 2.67) ^ 5) = 13.57
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (4.02 + 13.57) / 8904610000 = 1.9751

Price = Fair cap / Count shares
Fair cap — Справедливая капитализация
Fair cap = (Discount Net Income (5) * (1 + Net Income Yield) / (WACC - Net Income Yield)) * Avg P/E
Count shares - Количество акций
Discount Net Income (5) - Дисконтированная чистая прибыль
Net Income Yield - Доходность чистой прибыли
WACC - средневзвешенная стоимость капитала (с учетом страновых рисков, инфляции, налогов и т.п.)
Avg P/E - Среднее P/E
Discount Net Income (5) = 10
Net Income Yield = 0.0131
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 12.83
Debt = 378.72
Market Cap = 126.86
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 126.86 / (126.86 + 378.72) = 0.2509
Weight Cost Debt = 100% - 0.2509 = 0.7491
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 3.27
β = -0.6479
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 3.27 + -0.6479 * 5.94 + 0 = -0.0058
WACC = (12.83 / 378.72) * (100% - 0.2509) * (1 - 0.21) + -0.0058 + 0.2509 = 2.67
Avg P/E = 12.28
Fair cap = 10 * (1 + 0.0131) / (2.67 - 0.0131) * 12.28 = 107684535346.46
Price = 107684535346.46 / 8904610000 = 12.09