SSE: 601888 - China Tourism Group Duty Free Corporation Limited

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 3.25
CAGR EPS = 6.49%
Key Rate = 0.0483
Excess Key Rate = 2
Price = 3.25 * (1 + 6.49%) / (0.0483 * 2) = 35.77

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 7.47
Ebitda Yield = 0.000128
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.2979
Debt = 7.25
Market Cap = 234.81
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 234.81 / (234.81 + 7.25) = 0.97
Weight Cost Debt = 100% - 0.97 = 0.03
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.44
β = 0.603
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.44 + 0.603 * 5.94 + 0 = 0.0602
WACC = (0.2979 / 7.25) * (100% - 0.97) * (1 - 0.21) + 0.0602 + 0.97 = 3.27
Terminal Value = Discount (7.47 * (1 + 0.000128) / (3.27 - 0.000128)) = 195.21
Company Value = ∑ (7.47 / (1 + 3.27) ^ 5) = 33.96
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (195.21 + 33.96) / 2068860000 = 110.77

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 85.56
FCF Yield = 0.4505
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.2979
Debt = 7.25
Market Cap = 234.81
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 234.81 / (234.81 + 7.25) = 0.97
Weight Cost Debt = 100% - 0.97 = 0.03
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.44
β = 0.603
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.44 + 0.603 * 5.94 + 0 = 0.0602
WACC = (0.2979 / 7.25) * (100% - 0.97) * (1 - 0.21) + 0.0602 + 0.97 = 3.27
Terminal Value = Discount (85.56 * (1 + 0.4505) / (3.27 - 0.4505)) = 252.88
Company Value = ∑ (85.56 / (1 + 3.27) ^ 5) = 206.61
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (252.88 + 206.61) / 2068860000 = 222.1