🏭 Норникель: дивиденды будут, но не сейчас

В крупнейшей в России горно-металлургической компании ГМК Норильский никель утвердили бюджет на 2025 год и раскрыли информацию о возможных дивидендах.

💯 Ключевые моменты

💸 Общий размер инвестиций, запланированный на 2025 год, составляет 215 млрд рублей. Для сравнения: в 2023 году на приобретение основных средств компания направила 253 млрд рублей, а по итогам 2024 года компания таргетировала сумму инвестиционных расходов на уровне $3 млрд, что, по нашим оценкам, может составить около 285 млрд рублей.

💼 Выплата дивидендов будет осуществляться только при положительном свободном денежном потоке. Менеджмент ожидает, что компания перейдет к положительному денежному потоку в 2025 году. По мнению главы Норникеля Владимира Потанина, компания вернется к положительному свободному денежному потоку через серьезные оптимизационные мероприятия, которые сейчас проходят в Норникеле. В настоящее время свободный денежный поток компании находится под давлением на фоне снижения цен на продукцию Норникеля (в частности, цены на никель и палладий за последние два года снизились более чем на 40%) и роста стоимости обслуживания долга.

📈 В соответствии со скорректированной стратегией развития, которая будет реализована до 2028 года, компания планирует увеличить производство металлов на 20–30%.


🔮 Взгляд компании на рынок металлов

🚰 По прогнозам компании, в 2024–2025 годах на рынке никеля сохранится профицит на уровне 150 тыс. тонн, который в основном будет сосредоточен в сегменте высокосортного никеля. В целом порядка 40% всех производителей никеля убыточны при текущей цене, поскольку стремительный рост предложения в Индонезии негативно влияет на проекты с высокой себестоимостью производства в других регионах, что может в дальнейшем позитивно повлиять на цену никеля.

🎺 В Норникеле ожидают, что рынок меди будет в профиците в размере 200 тыс. тонн в 2024 году и сбалансирован в 2025 году, поскольку рост спроса на медь, как ожидается, будет опережать рост мировой экономики в целом, благодаря ускоренному росту производства возобновляемой энергии и электрифицированного транспорта, а также продолжающейся тенденции к росту потребления электроэнергии на душу населения.

🌟 По прогнозам Норникеля, рынок палладия в 2025 году останется сбалансированным, поскольку снижение добычи в Северной Америке и Южной Африке будет компенсировано восстановлением вторичной переработки автокатализаторов.

🧐 Наши комментарии

По нашей оценке, на фоне ожидаемого снижения капитальных затрат Норникель по итогам 2025 года может получить свободный денежный поток в размере 114 млрд рублей, и в случае распределения всей данной суммы сумма дивидендов за 2025 год может составить 7,5 рубля на одну акцию, что соответствует текущей дивидендной доходности 7,7%, при этом мы не ожидаем дивидендов по итогам 2024 года.

Учитывая текущую ценовую конъюнктуру на рынках металлов, увеличение стоимости обслуживания долга, невысокую потенциальную дивидендную доходность и наличие рисков в части внешнеторговых ограничений на поставки металлов российского происхождения на мировые рынки, мы не включаем акции Норникеля в свой портфель.

🌋 Смотреть акции Норникеля в каталоге → https://gazprombank.investments/applink/instrument/365

#рынки #Норникель #GMKN