Завтра, 3 апреля 2025 года, на Московской бирже начнутся торги акциями калининградской МКПАО [MOEX: CIAN] "ЦИАН". В связи с этим хочу кратко разобрать инвестиционный тезис данной компании.
Ранее головной холдинговой структурой компании была кипрская Cian PLC. На Мосбирже до февраля 2025 года обращались её депозитарные расписки, которые были обменены на акции МКПАО. Соответственно, завтра стартуют торги этими акциями.
Главное:
✔️ЦИАН – лидер российского рынка рекламы недвижимости. Компания зарабатывает деньги двумя основными путями:
1) через "лиды", т.е. берёт комиссию за привлечение клиентов для застройщиков. Выручка здесь зависит в первую очередь от объёма продаж жилья на первичном рынке.
2) через "классифайды", т.е. берёт комиссию за размещение на своей площадке рекламных объявлений. Размер комиссии при этом зависит от разных факторов – цена объекта, время экспозиции объявления и так далее.
✔️По итогам 2024 года компания показала умеренный рост выручки — на 12% за год. Это произошло на фоне ухудшения конъюнктуры на рынке недвижимости и снижения выручки от лидогенерации. В то же время оптимизация расходов позволили ЦИАН улучшить рентабельность и увеличить чистую прибыль. Сама компания считает, что "дно" рынка недвижимости пройдено в 4 кв. 2024 г., дальше темпы роста выручки будут только ускоряться.
✔️Одновременно с началом торгов акциями ЦИАН планирует запустить байбэк. Всего на выкуп акций компания рассчитывает потратить до ₽3 млрд.
✔️На балансе ЦИАН находится около ₽9,2 млрд, и за год компания заработает ещё какую-то сумму. По итогу общий дивиденд может составить ₽125–150 на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 21–26% по цене закрытия АДР Циан перед приостановкой торгов (₽575). После выплаты акция будет торговаться по оценке 6х EV/EBITDA с 15%+ ростом EBITDA/FCF и ожидаемой дивидендной доходностью около 8% на год вперёд.
Риски:
✔️Рынок недвижимости плохо переносит высокие процентные ставки, а они сейчас являются рекордно высокими.
✔️В периоды геополитических обострений рынок недвижимости обычно чувствует себя неуверенно.
✔️Никто не может гарантировать, что государство в ближайшее время окажет заметную поддержку рынку недвижимости, например, вернёт льготную ипотеку или реализует другие программы.
Выводы:
✔️На мой взгляд, инвестиционный тезис ЦИАН выглядит достаточно привлекательно. Негативные факторы, связанные с рынком недвижимости, уже в значительной степени учтены в цене, а впереди ждёт крупная дивидендная выплата.
В долгосрочной перспективе многое будет зависеть от того, заработают ли скрытые катализаторы и насколько сильно они заработают. Тут я имею прежде всего восстановление программ льготной ипотеки и т.п. Подобные меры помогут максимизировать количество сделок на первичном рынке жилья и увеличить средний срок размещения объявления о продаже вторичного жилья. Всё это автоматически выльется в рост выручки и прибыли компании. В таком случае я легко могу представить себе цену в ₽760 за акцию (+32%) и выше.
✔️Если говорить о краткосрочной перспективе, то я полагаю, что на открытии торгов акции покажут рост. Если рост будет значителен, то текущие держатели бумаг могут использовать его для фиксации прибыли.
В дальнейшем котировки синхронизируются с текущим трендом. Сейчас на рынке коррекция, в связи с чем можно ожидать некоторого падения стоимости акций. Полагаю, что по цене ниже ₽500 бумаги компании будут интересны для покупки.
Удачных инвестиций!
#Рынок_Акций
