MOEX: AFLT - Аэрофлот

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 527.7
Ebitda Yield = 0.1063
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 29.2
Debt = 747.3
Market Cap = 204.4
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 204.4 / (204.4 + 747.3) = 0.2148
Weight Cost Debt = 100% - 0.2148 = 0.7852
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 7.69
β = 4.18
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 7.69 + 4.18 * 5.91 + 12.94 = 0.4533
WACC = (29.2 / 747.3) * (100% - 0.2148) * (1 - 0.2) + 0.4533 + 0.2148 = 3.22
Terminal Value = Discount (527.7 * (1 + 0.1063) / (3.22 - 0.1063)) = 6719.83
Company Value = ∑ (527.7 / (1 + 3.22) ^ 5) = 1969.84
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (6719.83 + 1969.84) / 3976000000 = 2185.53

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 0.000618
FCF Yield = -1.1883
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 29.2
Debt = 747.3
Market Cap = 204.4
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 204.4 / (204.4 + 747.3) = 0.2148
Weight Cost Debt = 100% - 0.2148 = 0.7852
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 7.69
β = 4.18
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 7.69 + 4.18 * 5.91 + 12.94 = 0.4533
WACC = (29.2 / 747.3) * (100% - 0.2148) * (1 - 0.2) + 0.4533 + 0.2148 = 3.22
Terminal Value = Discount (0.000618 * (1 + -1.1883) / (3.22 - -1.1883)) = -8.1E-5
Company Value = ∑ (0.000618 / (1 + 3.22) ^ 5) = 0.4028
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (-8.1E-5 + 0.4028) / 3976000000 = 0.1013

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 2.59
CAGR EPS = 15.19
Key Rate = 0.16
Excess Key Rate = 2
Price = 2.59 * (1 + 15.19) / (0.16 * 2) = 9.32

Price = Fair cap / Count shares
Fair cap — Справедливая капитализация
Fair cap = (Discount Net Income (5) * (1 + Net Income Yield) / (WACC - Net Income Yield)) * Avg P/E
Count shares - Количество акций
Discount Net Income (5) - Дисконтированная чистая прибыль
Net Income Yield - Доходность чистой прибыли
WACC - средневзвешенная стоимость капитала (с учетом страновых рисков, инфляции, налогов и т.п.)
Avg P/E - Среднее P/E
Discount Net Income (5) = 10.03
Net Income Yield = -0.0053
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 29.2
Debt = 747.3
Market Cap = 204.4
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 204.4 / (204.4 + 747.3) = 0.2148
Weight Cost Debt = 100% - 0.2148 = 0.7852
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 7.69
β = 4.18
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 7.69 + 4.18 * 5.91 + 12.94 = 0.4533
WACC = (29.2 / 747.3) * (100% - 0.2148) * (1 - 0.2) + 0.4533 + 0.2148 = 3.22
Avg P/E = -1.955
Fair cap = 10.03 * (1 + -0.0053) / (3.22 - -0.0053) * -1.955 = -16735350379.54
Price = -16735350379.54 / 3976000000 = -4.21