MOEX: AFLT - Аэрофлот

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = -2.26
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.16
Excess Key Rate = 2
Price = -2.26 * (1 + 0) / (0.16 * 2) = 41.58

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 531.86
Ebitda Yield = 0.1081
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 73.83
Debt = 747.25
Market Cap = 254.3
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 254.3 / (254.3 + 747.25) = 0.2539
Weight Cost Debt = 100% - 0.2539 = 0.7461
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.29
β = 0.7263
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.29 + 0.7263 * 5.91 + 12.94 = 0.2552
WACC = (73.83 / 747.25) * (100% - 0.2539) * (1 - 0.2) + 0.2552 + 0.2539 = 7.95
Terminal Value = Discount (531.86 * (1 + 0.1081) / (7.95 - 0.1081)) = 14053.46
Company Value = ∑ (531.86 / (1 + 7.95) ^ 5) = 1722.87
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (14053.46 + 1722.87) / 3976000000 = 3967.89

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 0.000512
FCF Yield = -1.1813
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 73.83
Debt = 747.25
Market Cap = 254.3
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 254.3 / (254.3 + 747.25) = 0.2539
Weight Cost Debt = 100% - 0.2539 = 0.7461
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.29
β = 0.7263
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.29 + 0.7263 * 5.91 + 12.94 = 0.2552
WACC = (73.83 / 747.25) * (100% - 0.2539) * (1 - 0.2) + 0.2552 + 0.2539 = 7.95
Terminal Value = Discount (0.000512 * (1 + -1.1813) / (7.95 - -1.1813)) = -5.0E-5
Company Value = ∑ (0.000512 / (1 + 7.95) ^ 5) = 0.3754
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (-5.0E-5 + 0.3754) / 3976000000 = 0.0944

Price = Fair cap / Count shares
Fair cap — Справедливая капитализация
Fair cap = (Discount Net Income (5) * (1 + Net Income Yield) / (WACC - Net Income Yield)) * Avg P/E
Count shares - Количество акций
Discount Net Income (5) - Дисконтированная чистая прибыль
Net Income Yield - Доходность чистой прибыли
WACC - средневзвешенная стоимость капитала (с учетом страновых рисков, инфляции, налогов и т.п.)
Avg P/E - Среднее P/E
Discount Net Income (5) = 8.28
Net Income Yield = -0.0425
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 73.83
Debt = 747.25
Market Cap = 254.3
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 254.3 / (254.3 + 747.25) = 0.2539
Weight Cost Debt = 100% - 0.2539 = 0.7461
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.29
β = 0.7263
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.29 + 0.7263 * 5.91 + 12.94 = 0.2552
WACC = (73.83 / 747.25) * (100% - 0.2539) * (1 - 0.2) + 0.2552 + 0.2539 = 7.95
Avg P/E = -1.9517
Fair cap = 8.28 * (1 + -0.0425) / (7.95 - -0.0425) * -1.9517 = -11025129978.28
Price = -11025129978.28 / 3976000000 = -2.77