MOEX: ETLN - Эталон

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = -9.21
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.16
Excess Key Rate = 2
Price = -9.21 * (1 + 0) / (0.16 * 2) = 53.15

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 26.82
Ebitda Yield = 0.0813
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 13.5
Debt = 129.69
Market Cap = 33.16
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 33.16 / (33.16 + 129.69) = 0.2036
Weight Cost Debt = 100% - 0.2036 = 0.7964
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.58
β = 2.46
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.58 + 2.46 * 5.91 + 12.94 = 0.3608
WACC = (13.5 / 129.69) * (100% - 0.2036) * (1 - 0.2) + 0.3608 + 0.2036 = 8.38
Terminal Value = Discount (26.82 * (1 + 0.0813) / (8.38 - 0.0813)) = 7663.2
Company Value = ∑ (26.82 / (1 + 8.38) ^ 5) = 90.07
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (7663.2 + 90.07) / 383000000 = 20243.51

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = -119.5
FCF Yield = 0.194
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 13.5
Debt = 129.69
Market Cap = 33.16
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 33.16 / (33.16 + 129.69) = 0.2036
Weight Cost Debt = 100% - 0.2036 = 0.7964
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.58
β = 2.46
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.58 + 2.46 * 5.91 + 12.94 = 0.3608
WACC = (13.5 / 129.69) * (100% - 0.2036) * (1 - 0.2) + 0.3608 + 0.2036 = 8.38
Terminal Value = Discount (-119.5 * (1 + 0.194) / (8.38 - 0.194)) = -866.25
Company Value = ∑ (-119.5 / (1 + 8.38) ^ 5) = -332.29
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (-866.25 + -332.29) / 383000000 = -3129.34