MOEX: RNFT - Русснефть

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 32.38
Ebitda Yield = -0.0437
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 10.6
Debt = 82
Market Cap = 62.1
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 62.1 / (62.1 + 82) = 0.431
Weight Cost Debt = 100% - 0.431 = 0.569
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 7.69
β = 4.23
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 7.69 + 4.23 * 5.91 + 12.94 = 0.4562
WACC = (10.6 / 82) * (100% - 0.431) * (1 - 0.2) + 0.4562 + 0.431 = 10.49
Terminal Value = Discount (32.38 * (1 + -0.0437) / (10.49 - -0.0437)) = 126.46
Company Value = ∑ (32.38 / (1 + 10.49) ^ 5) = 134.02
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (126.46 + 134.02) / 392000000 = 664.48

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 24.36
FCF Yield = -0.0356
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 10.6
Debt = 82
Market Cap = 62.1
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 62.1 / (62.1 + 82) = 0.431
Weight Cost Debt = 100% - 0.431 = 0.569
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 7.69
β = 4.23
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 7.69 + 4.23 * 5.91 + 12.94 = 0.4562
WACC = (10.6 / 82) * (100% - 0.431) * (1 - 0.2) + 0.4562 + 0.431 = 10.49
Terminal Value = Discount (24.36 * (1 + -0.0356) / (10.49 - -0.0356)) = 101.46
Company Value = ∑ (24.36 / (1 + 10.49) ^ 5) = 98.87
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (101.46 + 98.87) / 392000000 = 511.06

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 69.5
CAGR EPS = 24.23
Key Rate = 0.16
Excess Key Rate = 2
Price = 69.5 * (1 + 24.23) / (0.16 * 2) = 106.16

Price = Fair cap / Count shares
Fair cap — Справедливая капитализация
Fair cap = (Discount Net Income (5) * (1 + Net Income Yield) / (WACC - Net Income Yield)) * Avg P/E
Count shares - Количество акций
Discount Net Income (5) - Дисконтированная чистая прибыль
Net Income Yield - Доходность чистой прибыли
WACC - средневзвешенная стоимость капитала (с учетом страновых рисков, инфляции, налогов и т.п.)
Avg P/E - Среднее P/E
Discount Net Income (5) = 17.71
Net Income Yield = -0.0279
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 10.6
Debt = 82
Market Cap = 62.1
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 62.1 / (62.1 + 82) = 0.431
Weight Cost Debt = 100% - 0.431 = 0.569
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 7.69
β = 4.23
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 7.69 + 4.23 * 5.91 + 12.94 = 0.4562
WACC = (10.6 / 82) * (100% - 0.431) * (1 - 0.2) + 0.4562 + 0.431 = 10.49
Avg P/E = 1.2733
Fair cap = 17.71 * (1 + -0.0279) / (10.49 - -0.0279) * 1.2733 = 13692267098.77
Price = 13692267098.77 / 392000000 = 34.93