MOEX: TCSG - Тинькофф Банк

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 435.83
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.16
Excess Key Rate = 2
Price = 435.83 * (1 + 0) / (0.16 * 2) = 1361.95

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 165.68
Ebitda Yield = 0.1108
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 51.73
Debt = 69.68
Market Cap = 561.83
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 561.83 / (561.83 + 69.68) = 0.8897
Weight Cost Debt = 100% - 0.8897 = 0.1103
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.29
β = 0.8706
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.29 + 0.8706 * 5.91 + 12.94 = 0.2638
WACC = (51.73 / 69.68) * (100% - 0.8897) * (1 - 0.2) + 0.2638 + 0.8897 = 59.1
Terminal Value = Discount (165.68 * (1 + 0.1108) / (59.1 - 0.1108)) = 37.6
Company Value = ∑ (165.68 / (1 + 59.1) ^ 5) = 189.03
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (37.6 + 189.03) / 199000000 = 1138.85

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 28
FCF Yield = -1.7818
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 51.73
Debt = 69.68
Market Cap = 561.83
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 561.83 / (561.83 + 69.68) = 0.8897
Weight Cost Debt = 100% - 0.8897 = 0.1103
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.29
β = 0.8706
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.29 + 0.8706 * 5.91 + 12.94 = 0.2638
WACC = (51.73 / 69.68) * (100% - 0.8897) * (1 - 0.2) + 0.2638 + 0.8897 = 59.1
Terminal Value = Discount (28 * (1 + -1.7818) / (59.1 - -1.7818)) = -0.9051
Company Value = ∑ (28 / (1 + 59.1) ^ 5) = 32.49
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (-0.9051 + 32.49) / 199000000 = 158.72

Price = Fair cap / Count shares
Fair cap — Справедливая капитализация
Fair cap = (Discount Net Income (5) * (1 + Net Income Yield) / (WACC - Net Income Yield)) * Avg P/E
Count shares - Количество акций
Discount Net Income (5) - Дисконтированная чистая прибыль
Net Income Yield - Доходность чистой прибыли
WACC - средневзвешенная стоимость капитала (с учетом страновых рисков, инфляции, налогов и т.п.)
Avg P/E - Среднее P/E
Discount Net Income (5) = 155.84
Net Income Yield = 0.1401
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 51.73
Debt = 69.68
Market Cap = 561.83
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 561.83 / (561.83 + 69.68) = 0.8897
Weight Cost Debt = 100% - 0.8897 = 0.1103
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.29
β = 0.8706
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.29 + 0.8706 * 5.91 + 12.94 = 0.2638
WACC = (51.73 / 69.68) * (100% - 0.8897) * (1 - 0.2) + 0.2638 + 0.8897 = 59.1
Avg P/E = 9.29
Fair cap = 155.84 * (1 + 0.1401) / (59.1 - 0.1401) * 9.29 = 142033737223.67
Price = 142033737223.67 / 199000000 = 713.74