MOEX: TCSG - Т-Банк (Тинькофф Банк)

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 435.83
CAGR EPS = 13.71%
Key Rate = 0.21
Excess Key Rate = 2
Price = 435.83 * (1 + 13.71%) / (0.21 * 2) = 1179.99

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 165.68
Ebitda Yield = 0.1108
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 51.73
Debt = 69.68
Market Cap = 561.83
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 561.83 / (561.83 + 69.68) = 0.8897
Weight Cost Debt = 100% - 0.8897 = 0.1103
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.62
β = 1
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.62 + 1 * 5.91 + 12.94 = 0.2748
WACC = (51.73 / 69.68) * (100% - 0.8897) * (1 - 0.2) + 0.2748 + 0.8897 = 59.11
Terminal Value = Discount (165.68 * (1 + 0.1108) / (59.11 - 0.1108)) = 37.57
Company Value = ∑ (165.68 / (1 + 59.11) ^ 5) = 189
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (37.57 + 189) / 199000000 = 1138.55

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 28.01
FCF Yield = -1.78
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 51.73
Debt = 69.68
Market Cap = 561.83
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 561.83 / (561.83 + 69.68) = 0.8897
Weight Cost Debt = 100% - 0.8897 = 0.1103
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.62
β = 1
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.62 + 1 * 5.91 + 12.94 = 0.2748
WACC = (51.73 / 69.68) * (100% - 0.8897) * (1 - 0.2) + 0.2748 + 0.8897 = 59.11
Terminal Value = Discount (28.01 * (1 + -1.78) / (59.11 - -1.78)) = -0.9049
Company Value = ∑ (28.01 / (1 + 59.11) ^ 5) = 32.49
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (-0.9049 + 32.49) / 199000000 = 158.72