NASDAQ: ADBE - Adobe

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 12.36
CAGR EPS = 2.63%
Key Rate = 0.0433
Excess Key Rate = 2
Price = 12.36 * (1 + 2.63%) / (0.0433 * 2) = 146.43

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 11.5
Ebitda Yield = 0.0765
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.169
Debt = 6.06
Market Cap = 231.61
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 231.61 / (231.61 + 6.06) = 0.9745
Weight Cost Debt = 100% - 0.9745 = 0.0255
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.82
β = 1.65
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.82 + 1.65 * 5.94 + 0 = 0.1262
WACC = (0.169 / 6.06) * (100% - 0.9745) * (1 - 0.21) + 0.1262 + 0.9745 = 2.31
Terminal Value = Discount (11.5 * (1 + 0.0765) / (2.31 - 0.0765)) = 206.75
Company Value = ∑ (11.5 / (1 + 2.31) ^ 5) = 46.47
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (206.75 + 46.47) / 450000000 = 562.71

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 10.69
FCF Yield = 0.0645
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 0.169
Debt = 6.06
Market Cap = 231.61
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 231.61 / (231.61 + 6.06) = 0.9745
Weight Cost Debt = 100% - 0.9745 = 0.0255
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.82
β = 1.65
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.82 + 1.65 * 5.94 + 0 = 0.1262
WACC = (0.169 / 6.06) * (100% - 0.9745) * (1 - 0.21) + 0.1262 + 0.9745 = 2.31
Terminal Value = Discount (10.69 * (1 + 0.0645) / (2.31 - 0.0645)) = 245.2
Company Value = ∑ (10.69 / (1 + 2.31) ^ 5) = 44.14
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (245.2 + 44.14) / 450000000 = 642.96