MOEX: RUAL - Русал (Rusal)

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 1.6559
CAGR EPS = 0
Key Rate = 0.16
Excess Key Rate = 2
Price = 1.6559 * (1 + 0) / (0.16 * 2) = 5.17

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 70.87
Ebitda Yield = 0.0113
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 30.33
Debt = 701.77
Market Cap = 657.1
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 657.1 / (657.1 + 701.77) = 0.4836
Weight Cost Debt = 100% - 0.4836 = 0.5164
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.58
β = -0.6265
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.58 + -0.6265 * 5.91 + 12.94 = 0.1782
WACC = (30.33 / 701.77) * (100% - 0.4836) * (1 - 0.2) + 0.1782 + 0.4836 = 3.53
Terminal Value = Discount (70.87 * (1 + 0.0113) / (3.53 - 0.0113)) = 2515.02
Company Value = ∑ (70.87 / (1 + 3.53) ^ 5) = 312.44
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (2515.02 + 312.44) / 15193000000 = 186.1

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 22.38
FCF Yield = -0.0683
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 30.33
Debt = 701.77
Market Cap = 657.1
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 657.1 / (657.1 + 701.77) = 0.4836
Weight Cost Debt = 100% - 0.4836 = 0.5164
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.58
β = -0.6265
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.58 + -0.6265 * 5.91 + 12.94 = 0.1782
WACC = (30.33 / 701.77) * (100% - 0.4836) * (1 - 0.2) + 0.1782 + 0.4836 = 3.53
Terminal Value = Discount (22.38 * (1 + -0.0683) / (3.53 - -0.0683)) = 169.37
Company Value = ∑ (22.38 / (1 + 3.53) ^ 5) = 117.49
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (169.37 + 117.49) / 15193000000 = 18.88