MOEX: RUAL - Русал (Rusal)

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 1.66
CAGR EPS = -14.1%
Key Rate = 0.21
Excess Key Rate = 2
Price = 1.66 * (1 + -14.1%) / (0.21 * 2) = 3.39

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 107.27
Ebitda Yield = -0.0738
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 30.33
Debt = 701.77
Market Cap = 657.1
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 657.1 / (657.1 + 701.77) = 0.4836
Weight Cost Debt = 100% - 0.4836 = 0.5164
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.62
β = 0.8207
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.62 + 0.8207 * 5.91 + 12.94 = 0.2641
WACC = (30.33 / 701.77) * (100% - 0.4836) * (1 - 0.2) + 0.2641 + 0.4836 = 3.57
Terminal Value = Discount (107.27 * (1 + -0.0738) / (3.57 - -0.0738)) = 761.28
Company Value = ∑ (107.27 / (1 + 3.57) ^ 5) = 569.86
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (761.28 + 569.86) / 15193000000 = 87.62

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 60.85
FCF Yield = -0.021
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 30.33
Debt = 701.77
Market Cap = 657.1
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 657.1 / (657.1 + 701.77) = 0.4836
Weight Cost Debt = 100% - 0.4836 = 0.5164
Tax = 0.2
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 8.62
β = 0.8207
Risk Premium = 5.91
Country Premium = 12.94
Cost Of Equity = 8.62 + 0.8207 * 5.91 + 12.94 = 0.2641
WACC = (30.33 / 701.77) * (100% - 0.4836) * (1 - 0.2) + 0.2641 + 0.4836 = 3.57
Terminal Value = Discount (60.85 * (1 + -0.021) / (3.57 - -0.021)) = 882.27
Company Value = ∑ (60.85 / (1 + 3.57) ^ 5) = 286.62
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (882.27 + 286.62) / 15193000000 = 76.94