TAL Education Group форум акцийРезюме анализа компании TAL Education Group
Капитализация, млрд = 3.8, оценка = 4/10
Выручка, млрд = 1.019772, оценка = 4/10
EBITDA маржа, % = -10.94, оценка = 0/10
Чистая маржа, % = -12.72, оценка = 0/10
ROA, % = -2.65, оценка = 0/10
ROE, % = -3.29, оценка = 0/10
Капитал/выручка, p/s = 4.45, оценка = 4/10
Капитал/активы, p/bv = 1.19, оценка = 9/10
Долг/EBITDA = -1.41, оценка = 10/10
Резюме:
Маржинальность EBITDA ниже среднего, судя по мультипликаторам оценена справедливо, и интересна для покупки.
Доходность на акцию (164.97%) и доходность по EBITDA (468.24%) находятся на высоком уровне, и стоит присмотреться к покупке.
Эффективность (ROE=-3.29%) находится на низком уровне, компания не достаточно эффективна.
Все характеристики компании ⇨
Индекс стабильности выплат дивидендов
DSI - (Dividend Stability Index, DSI7), индекс стабильности дивидендов
DSI = (Yc + Gc) / 14
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые выплачивались дивиденды;
Gc - число лет подряд из последних семи лет, в которые размер дивиденда был не ниже предыдущего года.
Yc = 3
Gc = 3
DSI = 1
Индекс стабильности повышение цены акции
SSI - (Stock Stability Index, SSI7) индекс стабильности цены акции
SSI = Yc / 7
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые цена акции была выше предыдущего года.
Yc = 4
SSI = 0.57
Оценка по Уоррену Баффету 
1. Стабильная прибыль, значение = 26.98% > 0
Если рост за 5 лет / рост за последние 12 месяцев > 0
2. Хорошее покрытие долга, значение = 0 < 3
Когда компания сможет выплатить долг до 3 лет
3. Высокая рентабельность капитала, значение = 17.89% > 15
Если средний ROE > 15% за последние 5 лет
4. Высокий возврат на инвестиционный капитал, значение = 62.89% > 12
Если средний ROIC > 12% за последние 5 лет
5. Положительный свободный денежный поток, значение = 0.71 > 0
Положительный FCF за последние 12 месяцев
6. Происходит ли обратный выкуп акций, значение = нет
Если количество акций сегодня < количества акций 5 лет назад
Оценка по Бенджамину Грэхему
1. Адекватный размер компании, оценка = 4/10 (1.019772 млрд, LTM)
2. Устойчивое финансовое положение (текущие активы/текущие обязательства), оценка = 10/10 ( LTM)
Текущие активы должны как минимум вдвоем превышать текущие обязательства
3. Стабильная прибыль, оценка = 5/10
Компания не должна нести убытки на протяжении последних 10 лет
4. Дивидендная история, оценка = 4.3/10
Компания должна выплачивать дивиденды на протяжении как минимум 20 лет
5. Рост прибыли (прибыль в расчете на акцию), значение = 164.97% (норма >33% за последние 10 лет)
Прибыль компании в расчете на акцию за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.5. Рост цены акции, значение = 81.53%
Цена акции, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.6. Рост дивидендов, значение = 0%
Выплата дивидендов, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
6. Оптимальное значение коэффициента цена/прибыль, оценка = 1/10 ( LTM)
Текущая цена акции не должна превышать среднее значение прибыли за последние три года более чем в 15 раз
7. Оптимальное значение коэффициента цена/балансовая стоимость, оценка = 9/10 ( LTM)
Текущая цена акции не должна превышать ее балансовую стоимость более чем в 1.5 раза
Оценка по Питеру Линчу
1. Текущий активы превышают прошлогодние = 3.84 > 4.03
Сопоставление активов за 2 последних года. Если за последний год превышает предыдущий, это хороший признак
2. Уменьшение долга = 0.1577 < 0.1594
Уменьшение долга за последние годы это хороший признак
3. Превышение наличности долга = 2.02 > 0.1577
Если наличность превышает долговую нагрузку это хороший признак, значит компании не грозит банкротство
4. Происходит ли обратный выкуп акций = нет
Если количество акций сегодня < количества акций 5 лет назад
5. Повышение доходности на одну акцию = -0.2034 > -0.33
Повышение доходности на одну акцию в сравнении с предыдущим годом. Значит эффективность растет, и это хороший признак
6. Оценка стоимости P/E и EPS в сравнении с ценой = -475.97 < 6.26
Если P/E и доход на акции меньше цены акции, то есть недооцененность акции (см. "Метод Питера Линча" стр. 182)
Дивидендная стратегия
1. Текущий дивиденд = $.
1.5. Текущая доходность = 0% , оценка = 0/10
2. Количество лет из последних когда рос дивиденд = 0 , оценка = 0/10
2.5. Количество лет из последних когда рос процент дивиденда = 0
3. DSI = 1 , оценка = 10/10
4. Средний рост дивидендов = 0% , оценка = 0/10
5. Средний дивиденд за последние 5 лет = 0% , оценка = 0/10
6. Средний процент из которого выплачиваются дивиденды = 66.07% , оценка = 10/10
7. Превышение с див доходности отрасли = -1, среднее по отрасли = 1% , оценка = 0/10
Бета коэффициент
β > 1 – доходность (а также изменчивость) таких бумаг очень чувствительна к изменению рынка. Такие активы больше подвержены риску, но потенциально более доходны. В целом, такие ценные бумаги можно назвать агрессивными;
β = 1 – доходность такой бумаги будет изменяться одинаково с доходностью рынка (фондового индекса);
0 < β < 1 – при такой бете активы менее подвержены рыночному риску, как следствие, менее изменчивы. Такие бумаги имеют меньший риск, но и менее доходны в будущем;
β = 0 – отсутствует связь между бумагой и рынком (индексом) в целом;
β < 0 – доходность бумаг, у которых отрицательная бета, идут в противоположные стороны с рынком.
β = -1.2 - на основе 90 дней
β = -6.24 - на основе 1 года
β = -1.22 - на основе 3 лет
Dividend Discount Model
Price = (DPS * (1 + g)) / (k - g)
Price - справедливая цена
DPS — текущий дивиденд
g — ожидаемые темпы роста
k — ставка дисконтирования
k = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
Price = (0 * (1 + -1.93)) / (-0.0362 - -1.93) = 0
Текущая цена = 6.26 (разница = -100%)
Discounted Cash Flow
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - количество акций
Terminal Value = (Ev/Ebitda(5) * Ebitda(TM)) / (1 + WACC) ^ 5
WACC - средневзвешенная стоимость капитала
Сompany Value = ∑ (Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Price = 0.6243
Текущая цена = 6.26 (разница = -90.03%)
Коэффициент PEG
PEG = 1 - акции компании имеют справедливую оценку.
PEG < 1 – акции недооценены.
PEG > 1 - акции могут быть «перегреты».
PEG < 0 - у компании ухудшаются дела.
PEG = P/E / (Growth + Div %)
PEG = 2340 / (28.76 + 0) = 81.36
Индексы Грэма
NCAV = 6.04 (на одну акцию) (ncav/market_cap = 97%)
Net Current Asset Value, NCAV = Current Assets – [Total Liabilities + Preferred Share Value]
цена акции = 6.26
недооцененность = 103.64%
покупка при 50-70% (диапазон цен: 3.02 - 4.23), больше 100% переоцененность
NNWC = 6.66 (на одну акцию) (nnwc/market_cap = 107%)
Net-net Working Capital (NNWC) = [(Cash + Receivables * 75%) + (Inventory * 50%)]
цена акции = 6.26
недооцененность = 93.99%
покупка при 50-70% (диапазон цен: 3.33 - 4.66), больше 100% переоцененность
Total Liabilities/P = 0.0415
Total Liabilities/P = 0.157722 / 3.8
Коэффициент Total Liabilities/P должен быть меньше 0.1
P/S = 2.9
P/S = Капитализация / Выручка
Отношение P/S должно быть в пределах 0.3 - 0.5. Чем ближе значение мультипликатора к 0.3 тем лучше. Характеризует продажи компании.
